THCOM ราคาหุ้นที่ฟื้นตัว รับรู้โครงการ US03

THCOM ราคาหุ้นที่ฟื้นตัว รับรู้โครงการ US03

พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 3/2568

• THCOM มีกำหนดประกาศงบการเงินไตรมาส 3/2568 ในวันที่ 4 พ.ย. เราคาดว่าจะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 187 ลบ. หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน คาดว่าจะขาดทุนปกติ 35 ลบ. แย่กว่ามีกำไรปกติ 1 ลบ.ในไตรมาส 3/2567 แต่ดีกว่าขาดทุนปกติ 37 ลบ.ในไตรมาส 2/2568 เล็กน้อย ส่งผลให้ผลขาดทุนปกติในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 163 ลบ. ต่ำกว่าประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2568 ของเรา ที่ 66 ลบ.อย่างมาก THCOM จะจัดประชุม หลังประกาศผลประกอบการในวันที่ 5 พ.ย.

แนวโน้ม

• เรามีมุมมองเชิงลบต่อ THCOM เนื่องจากขาดทุนในช่วงเปลี่ยนผ่านจากดาวเทียมเดิมไปสู่ดาวเทียมใหม่มากกว่าที่คาดไว้ นอกจากนี้ การแข็งค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ยิ่งกดดันผลการดำเนินงาน เนื่องจากรายได้และต้นทุนไมสอดคล้องกันในสกุลเงินต่างประเทศและเงินท้องถิ่น ในด้านบวก THCOM ถือเป็นผู้มีสิทธิ์ที่จะคว้าส่วนแบ่งใหญ่ในโครงการ USO ระยะที่ 3 ของ กสทช. และยังมีโอกาสเป็นพันธมิตรในประเทศของผู้ให้บริการกลุ่มดาวเทียมวงโคจรต่ำระดับโลก

มุมมอง KS

• แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 16.58 บาท
• ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 16.58 บาท อิงวิธีรวมส่วนของกิจการ (SOTP) THCOM กำลังอยู่ในระหว่างดำเนินการเพิ่มความจุแบนด์วิดท์เป็นสามเท่าในปี 2570 ขณะที่สัญญาเช่าแบนด์วิดท์อาจเพิ่มขึ้น 8-10 เท่า ส่งผลให้รายได้เพิ่มขึ้น 3-4 เท่าในอีก 4-6 ปีข้างหน้า ในปีนี้ราคาหุ้น THCOM ลดลง 21% YTD หุ้นซื้อขายด้วย PBV ปี 2568 ที่ 1 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี