SET มักให้ผลตอบเป็นบวกดีหลัง Fed กลับมาดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินอีกครั้ง

• Dot plot ชี้ Fed ลดดอกเบี้ยรวม 75bps สู่ 3.75% ในปี 2568 แต่ลดเพียง 25bps สู่ระดับ 3.50% ในปี 2569
• เราคาดว่า Fed และ ธปท. จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงต่อในไตรมาส 4/2568 โดย Fed เพิ่งกลับมาเริ่มวงจรผ่อนคลายนโยบายอีกครั้งด้วยการปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย 25bps ในการประชุม FOMC เดือนก.ย. ที่ผ่านมาทำให้ดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 4.25%
• ขณะที่ dot plot ยังบ่งชี้ว่า Fed อาจลดดอกเบี้ยอีกสองครั้งในปีนี้รวม 50bps ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยสิ้นปี 2568 อยู่ที่ 3.75% ซึ่งเป็นท่าทีที่ผ่อนคลายมากกว่าที่ตลาดมองไว้ก่อนหน้า เราเชื่อว่า Fed อาจเลือกใช้นโยบายผ่อนคลายแบบ front-loaded โดยปรับลดดอกเบี้ยสามครั้งในปีนี้เพื่อช่วยหนุนตลาดแรงงานที่เริ่มอ่อนแอและ GDP ที่ชะลอตัว
• อย่างไรก็ตาม Fed ส่งสัญญาณว่าอาจลดดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปี 2569 หรือเพียง 25bps สู่ระดับ 3.50% ซึ่งอาจเป็นเพราะต้องการแน่ใจก่อนว่าเงินเฟ้อที่จะเร่งตัวขึ้นนั้นเกิดจากมาตรการภาษีนั้นจะเป็นแบบเพียงครั้งเดียวและผลกระทบเป็นเพียงชั่วคราวก่อนที่จะตัดสินใจผ่อนคลายต่อเนื่องในระยะถัดไป

ดัชนี SET มักให้ผลตอบเป็นบวกดีหลังจาก Fed กลับมาดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินอีกครั้ง

• ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่า เมื่อ Fed กลับมาเริ่มวงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหลังจากพักไป ดัชนี SET มักให้ผลตอบแทนเชิงบวก แม้ว่าปฏิกิริยาในระยะสั้นของดัชนี SET อาจจะไม่ชัดเจนโดยมีผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ในช่วง -2% ถึง +2% ในช่วง 1-3 เดือนหลังจาก Fed กลับมาเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่เราพบว่ามีโอกาสมากกว่าที่ดัชนี SET จะให้ผลตอบแทนเป็นบวกหากไม่ได้มีภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงนั้น
• ขณะที่ในระยะที่ยาวออกไปกว่านั้น เราพบว่าตลาดหุ้นส่วนใหญ่มักให้ผลตอบแทนดีโดยเฉพาะดัชนี SET ที่ให้ผลตอบแทนในระยะสูงที่ชัดเจนมากโดยให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 21% ในช่วง 12 เดือนหลังจาก Fed กลับมาดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงิน เราเชื่อว่าข้อมูลนี้สะท้อนถึงช่วงเวลาในอดีตที่เศรษฐกิจมักผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว (เช่น วิกฤตดอทคอมในปี 2543/2544) หรือกำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุด (เช่น วิกฤตซับไพรม์ในปี 2551/2552) ซึ่งในช่วงนั้นหากนักลงทุนซื้อและถือลงทุนระยะยาวมักสร้างผลตอบแทนได้ในระดับสูง