บล.กรุงศรีฯ:
IVL Update เราคาดหุ้นมีโอกาส Outperform จากธุรกิจ PET, PTA ได้ประโยชน์โดยตรงจากฐานธุรกิจในสหรัฐฯ ซึ่งมีสัดส่วนรายได้ 1 ใน 3 และ เป็นเบอร์ 2 ในสหรัฐฯ แต่ราคายัง Laggard เมื่อเทียบกับ ALPEK ที่เป็นเบอร์ 3 แต่วิ่งกว่า 22% ในเดือน กย 2025 ขณะที Valuation อยู่ในกรอบต่ำกว่า -1SD เช่นกัน มองเป็นโอกาส ที่ IVL จะเร่งตัวขึ้นในระยะถัดไป แนะนำซื้อ TP26F 26 บาท
Key Ideas:
1.) ธุรกิจ PET ในสหรัฐฯ มีโอกาสเห็นภาพทางบวก จากอานิสงส์มาตรการกีดกันการค้ากับเอเชีย เม็กซิโก
2.) หุ้นต่างประเทศที่ประกอบธุรกิจดังกล่าวในสหรัฐฯ ของโลก หลักๆ ปัจจุบัน คือ IVL (ไทย) อันดับ 2 ในสหรัฐฯ (31% ของรายได้) และ ALPEK (เม็กซิโก) อันดับ 3 (30% ของรายได้)
3.) เชิงผลประโยชน์ภาพรวมธุรกิจ สหรัฐฯ +ประเทศอื่น IVL มีแนวโน้มดีกว่า อิงรายได้หลัก ของ Alplek ในเม็กซิโก (39% ของรายได้) ที่โดนสหรัฐฯกีดกันมากกว่า IVL ที่กระจายตัวประเทศอื่น (56% ของรายได้)
4.) Valuation ของ IVL และ Alpek ปัจจุบันมี PBV ราว 0.94 และ 0.76 เท่า แต่อยู่ในโซน AVG – 1.0 S.D. เช่นเดียวกัน
5.) แต่ราคาหุ้น Alpek นับจาก ก.ย. 25 ปรับขึ้น +22% vs IVL -5% มองเป็นโอกาส IVL จะปรับขึ้นตาม
Strategy: จากภาพหุ้น IVL ที่ยัง Laggard ทั้งที่ผลบวกเชิงธุรกิจจากภาษีสหรัฐฯ ดีกว่าคาด Alpeka ผสาน ปัจจัยเร่งที่รออยู่การประชุมสำคัญของจีน หลัง Golden Week คาด IVL มีโอกาสค่อยๆ Outperform ขึ้น ทางพื้นฐาน แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 26 บาท ส่วนกรอบเก็งกำไรระยะสั้นวางแนวรับ 21.9 แนวต้าน 22.6/23.0 Stop loss < 21.5
