บล.กสิกรไทย:
ADVANC คาดผลประกอบการแข็งแกร่ง พร้อม upside risk 3%-5% คาดกำไรปกติ 3Q68 อยู่ที่ 1.14 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 35.7% YoY และ 4.4% QoQ โดยกำไรปกติ 9 เดือนแรกปี 68 คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา
- พรีวิวไตรมาส 3/2568 ADVANC มีกำหนดรายงานงบการเงินไตรมาส 3/2568 และจัดการประชุมนักวิเคราะห์ผ่านระบบ conference call ในวันที่ 7 พ.ย. เราคาดว่า ADVANC จะรายงานกำไรสุทธิที่ 1.13 หมื่นลบ. หากไม่รวมรายการพิเศษ เช่น การตั้งสำรองค่าใช้จ่ายด้านกฎหมายที่ 170 ลบ. และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 10 ลบ. กำไรปกติน่าจะอยู่ที่ 1.14 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 35.7% YoY จากรายได้mujเติบโตอย่างแข็งแกร่งและค่าใช้จ่าย D&A ที่ลดลง และเพิ่มขึ้น 4.4% QoQ จากการลดต้นทุนคลื่นความถี่ ดังนั้น กำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ของเรา
- สถิติการดำเนินงาน เราคาดว่ารายได้ปกติและ EBITDA ของ ADVANC ไตรมาส 3/2568 จะขยายตัว 5.9% YoY และ 6.4% QoQ ตามการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในทุกสายธุรกิจและการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่มีประสิทธิภาพ เราคาดว่ารายได้จากโทรศัพท์มือถือไตรมาส 3/2568 (คิดเป็น 75% ของรายได้ปกติ) จะเติบโต 5.1% QoQ ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้เฉลี่ยของผู้ให้บริการต่อลูกค้า 1 คน (ARPU) รวมที่ 5% YoY เป็น 234 บาท เราคาดว่ารายได้จากอินเทอร์เน็ตบ้าน (FBB) ไตรมาส 3/2568 (19%) จะเพิ่มขึ้น 7.6% YoY จากฐานลูกค้าที่ 5.2% YoY และ ARPU ที่ 3% YoY เป็น 520 บาท นอกจากนี้ เรายังคาดว่ารายได้องค์กรไตรมาส 3/2568 (6%) จะเพิ่มขึ้น 11.3% YoY
- การประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ ADVANC เริ่มบันทึกค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับใบอนุญาตคลื่นความถี่ 2.1GHz (2x5MHz) ที่ 1.485 หมื่นลบ. ตั้งแต่วันที่ 4 ส.ค. เป็นจำนวน 197 ลบ. (ค่าใช้จ่าย D&A 160 ลบ. และต้นทุนทางการเงิน 37 ลบ.) ขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับค่าโรมมิ่งให้กับ NT ถูกบันทึกประมาณหนึ่งเดือนเป็นจำนวน 304 ลบ. ซึ่งหมายความว่าการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ในไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 412 ลบ. คิดเป็น 70% ของกำไรปกติที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 3/2568
- มุมมองของเรา เรามีมุมมองที่เป็นบวกปานกลางต่อแนวโน้มของ ADVANC ประการแรก การเติบโตของกำไรปกติไม่รวมการประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่จะอยู่ที่ประมาณ 1% QoQ ประการที่สอง รายได้ปกติและ EBITDA ที่เราคาดการณ์ไว้ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 อยู่ที่ 6.3% YoY และ 7.1% YoY นั้นยังคงสูงกว่าเป้าการเติบโตทั้งปีที่ 4%-6% ทั้งในส่วนของรายได้ปกติและ EBITDA ประการสุดท้าย เรามองเห็นupside risk เล็กน้อยต่อประมาณการกำไรปกติปี 2568 ของเราโดยคาดว่าจะอยู่ในช่วง 3%-5%
มุมมอง KS
- แนะนำ “ซื้อ” TP 331.32 บาท ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 อิงด้วยวิธี DCF ที่ 331.32 บาท ปัจจัยเพิ่มตัวคูณมูลค่าหุ้น ได้แก่ 1) เป้าหมายการดำเนินงานไตรมาส 4/2568 เชิงบวกมากขึ้น และ 2) การบริหารจัดการเงินทุนเชิงรุกมากขึ้นจากอัตราการจ่ายเงินปันผลล่าสุดที่ 95% โดยในเชิง YTD ราคาหุ้น ADVANC ปรับตัวขึ้น 2.1% เทียบกับ TRUE ที่ -4.5% และ SET ที่ -8% โดย ณ ปัจจุบัน หุ้นซื้อขายด้วย EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 8.5 เท่า หรือเท่ากับ 1SD สูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี
- Downside risk ได้แก่ 1) การลดเพดานราคาขายปลีกอย่างรุนแรงโดย กสทช.2) ความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการเปิดเสรีตลาดโทรคมนาคม 3) สงครามราคาและ 4) การขาดทุนเบื้องต้นจากธุรกิจใหม่ในด้าน data center และ virtual bank
- Advertisement -
