AOT (Neutral TP 30 บาท และมี Upside กรณีขึ้น PSC +200 ที่ 43.50 บาท) บ่ายวันนี้ราคาหุ้นลดลง -5%dd ขณะที่เราไม่พบประเด็นการเปลี่ยงทางปัจจัยพื้นฐาน
– ทั้งนี้ ตั้งแต่ 17 ก.ค.25 ราคาหุ้น AOT เคลื่อนไหว 30-40 บาท หลังคุณทักษิณกล่าวปาฐกถาในงาน MCOT และพูดถึงว่าเสนอให้มีการปรับขึ้นค่า PSC (100 บาท) เพื่อให้ AOT นำไปขยายการลงทุน ทำให้มีการเก็งกำไรหุ้น AOT ในช่วงที่ผ่านมา
– ฝั่ง AOT ระบุอยู่ระหว่างศึกษาการขึ้นค่า PSC และคาดผลศึกษาจะแล้วเสร็จในเดือน ต.ค.25 (เบื้องต้นมีการเปิดเผยผ่านการให้สัมภาษณ์สื่อในประเทศว่าอาจขึ้นสูงกว่า 100 บาท)
– เราประเมินหาก AOT ขึ้นค่า PSC 200 บาท (และหากผลการเจรจากับ King Power ดีกว่าคาด) จะทำให้ราคาเป้าหมาย AOT มี Upside เพิ่มเป็น 43.50 บาท จากกรณี Base case ที่ 30 บาท
ความเห็น
– เรามองขณะนี้ใกล้ถึงกำหนดผลการศึกษาการขึ้นค่า PSC แล้วเสร็จ (ภายใน ต.ค.25) และราคาหุ้นได้ Price in การขึ้นค่า PSC ไปแล้ว จึงอาจมีการขายทำกำไรออกมาเพื่อลดความเสี่ยงหากการขึ้นค่า PSC ไม่เป็นไปตามคาด
– ประกอบกับมีปัจจัยลบจาก (1) อาจมีความกังวลการแทรกแซงจากภาครัฐ (คลังถือหุ้น 70%) หลังมีประเด็นที่ THAI และ (2) เราคาดกำไร 3Q25F (ตามงวดปีปฏิทิน) ลดลง – 22%yy – 14%qq ผลจากการเรียกคืนพื้นที่และยกเลิก Inbound duty free ทำให้รายได้ลดลง ขณะที่มีต้นทุนเพิ่มจากอาคาร SAT1 และ Runway3 ที่สุวรรณภูมิ
