KISS คาดยอดขายดีขึ้น แต่อัตรากำไรขยายตัวน้อยลง

• พรีวิวไตรมาส 3/2568 KISS มีกำหนดรายงานงบการเงินไตรมาส 3/2568 ในวันที่ 12 พ.ย. และจะจัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 13 พ.ย. เราคาดว่าบริษัทฯ จะรายงานกำไรปกติที่ 36 ลบ. ลดลง 34.1% YoY จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่สูงขึ้นโดยเฉพาะค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาด แต่เพิ่มขึ้น 43.6% QoQ จากยอดขายผลิตภัณฑ์สกินแคร์ที่สูงขึ้นและการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ประมาณการกำไรปกติ 9 เดือนแรกของปี 2568 ของเราคิดเป็น 67.9% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีที่ 130 ลบ.
• สถิติการดำเนินงาน เราคาดว่ายอดขายไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 319 ลบ. เพิ่มขึ้น 6.1% YoY และ 19.2% QoQ จากยอดขายผลิตภัณฑ์สกินแคร์ที่สูงขึ้นจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ประสบความสำเร็จ เช่น มาส์กไฮโดรเจลและครีมมอยส์เจอร์สูตรใหม่ เราประเมิน GPM ที่ 53% เทียบกับ 54.9% ในไตรมาส 3/2567 เนื่องจากสัดส่วนยอดขายสกินแคร์ที่สูงขึ้น เราประเมินอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้จะยังคงสูงที่ 39.2% เทียบกับ 36.2% ในไตรมาส 3/2567 และ 40.9% ในไตรมาส 2/2568 เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านการขายที่สูงขึ้นเพื่อสนับสนุนการขยายช่องทางทั้งในประเทศและต่างประเทศ ดังนั้น เราคาดว่าอัตรากำไรปกติจะอยู่ที่ 11.3% เทียบกับ 18.1% ในไตรมาส 3/2567 และ 9.3% ในไตรมาส 2/2568
• แนวโน้ม เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้มการเติบโตของบริษัทฯ ในการอัปเดตล่าสุด เราเชื่อว่าแนวทางการเติบโตของรายได้และกำไรที่ 7-12% ดูท้าทาย เนื่องจากบ่งบอกถึงการเติบโตของรายได้และกำไรในไตรมาส 4/2568 ที่ 21-38% และ 120-143% YoY ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม เราเห็นพัฒนาการบางส่วนจากยอดขายสกินแคร์ที่สูงขึ้น QoQ ภายใต้การบริหารของ CEO คนใหม่ ซึ่งอาจบ่งบอกถึงการใช้กลยุทธ์การตลาดและการขยายช่องทางที่มีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้นเพื่อเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในตลาดสกินแคร์

มุมมอง KS

• แนะ “ถือ” สำหรับ KISS ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 2.92 บาท มูลค่าหุ้นในปัจจุบันยังคงไม่ถูก โดยซื้อขายด้วย PER ปี 2568/69 ที่ 11.8 เท่า/11 เท่า เทียบกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสม (CAGR) ของกำไรปกติในช่วง 3 ปีที่ 3.1% ด้วยสถานะเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่ง เราเชื่อว่าบริษัทฯ จะยังคงมีนโยบายจ่ายเงินปันผลสูงที่ 80% ซึ่งคิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2568/69 ที่ 6.8%/7.3%