บล.กรุงศรีฯ:
MALEE (TP25F 11.1 THB)
What’s new
• มองโทนการประชุมนักวิเคราะห์ 2Q25 เป็นกลาง
• ตั้งเป้าหมายยอดขายปี 26-28F เติบโต 10-15% CAGR สูงกว่าประมาณการของเราที่ 7% CAGR โดยจะเน้นการเติบโตของสินค้ากลุ่ม Brand ให้อยู่ที่ 55% (vs. สัดส่วนรายได้ปัจจุบันที่ 40%) ซึ่งจะทำให้ Utilization rate ปี 26F ปรับขึ้นมาอยู่ในกรอบ 60-65%
• Market share ปรับตัวขึ้นเป็นอันดับ 1 ที่ 28% ในสินค้าน้ำมะพร้าวพร้อมดื่มในประเทศไทย อิงข้อมูลจาก Nielsen เดือน June 2025 และอยู่ระหว่างนำสินค้าแบรนด์ MALEE COCO เจาะตลาดต่างประเทศ ได้แก่ จีน, อเมริกา, เกาหลีใต้ โดยมีคุณจางหลิงเฮ่อเป็น APAC Brand Ambassador
• คงมุมมองคาด Outlook 2H25F In-line ประมาณการเดิมของเรา โดยแม้ยอดขายได้รับผลกระทบบางส่วนจากปัญหาชายแดนที่เขมร (สัดส่วนรายได้ 8%) และพม่า (สัดส่วนรายได้ 2%) ซึ่งอาจส่งผลให้ยอดขายปี 25F ทรงตัว/ลดลงเล็กน้อย y-y แต่คาดถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำกว่าประมาณการเดิมของเรามาอยู่ในกรอบ 1,100-1,200 ลบ. (vs. คาด 1,390 ลบ.) ขณะที่ Gross margin ทรงตัวใกล้เคียงเดิม
• คงประมาณการและคำแนะนำ Buy สำหรับ MALEE บน TP25F 11.1 บาท อิง PER 17x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม
