Insurance Sector ตลาดส่งสัญญาณเติบโตช้าลง

Insurance Sector ตลาดส่งสัญญาณเติบโตช้าลง

APE เดือนส.ค. ลดลงเล็กน้อย MoM และทรงตัว YoY

• สมาคมประกันชีวิตไทย (TLAA) รายงานว่าเบี้ยประกันภัยปีเทียบเท่า (APE) รวมของประเทศไทยในเดือนส.ค. อยู่ที่ 9.6 พันลบ. ลดลง 3% MoM แต่ทรงตัว YoY ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2568 APE รวมอยู่ที่ 8.56 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 6% YoY บริษัท ไทยประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) (TLI) รายงานการเติบโตของ APE แข็งแกร่งที่สุด โดยเพิ่มขึ้น 29% YoY ตามด้วย บริษัท กรุงไทย-แอกซ่า ประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) (KTAL) เพิ่มขึ้น 12% และบริษัท เอไอเอ (ประเทศไทย) จำกัด (AIA) เพิ่มขึ้น 11% อย่างไรก็ดี บริษัท เอฟดับบลิวดี ประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) (FWD) รายงานยอดลดลงมากที่สุด YoY โดยลดลง 8% ตามด้วย บริษัท อลิอันซ์ อยุธยา ประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) (AZAY) ที่ลดลง 2%

เบี้ยประกัน CI และสุขภาพในเดือนส.ค. ลดลงอย่างมากทั้งในเชิง YoY และ MoM

• เบี้ยประกันภัยปีแรก (FYP) ของประกันโรคร้ายแรง (CI) และสุขภาพในเดือนส.ค. รวมอยู่ที่ 1.2 พันลบ. ลดลง 14% MoM และ 23% YoY โดยทุกบริษัทประกันรายงานยอดลดลง YoY ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2568 FYP ของ CI และสุขภาพรายงานการเติบโตแข็งแกร่งอยู่ที่ 1.73 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 26% YoY บริษัท กรุงเทพประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) (BLA) รายงานการเติบโตในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2568 สูงสุด โดยเพิ่มขึ้น 100% YoY ตามด้วย KTAL เพิ่มขึ้น 70%, AZAY เพิ่มขึ้น 49% และ TLI เพิ่มขึ้น 37%

APE ประกันชีวิตในปี 2568 อาจเติบโตช้ากว่าปี 2567

• การชะลอตัวเห็นได้จากแนวโน้มรายเดือน (แผนภาพ 10-11) ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการซื้อกรมธรรม์กระจุกตัวอย่างมากในไตรมาส 1/2568 ก่อนการบังคับใช้นโยบายร่วมจ่าย หลังจากไตรมาสแรก การเติบโตสะสมเชิง YoY ค่อยๆ ลดลง ซึ่งสะท้อนถึงการชะลอตัวของการซื้อกรมธรรม์ใหม่ หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปตลอดช่วงที่เหลือของปี 2568 เราคาดว่า APE ประกันชีวิตจะเติบโตช้าลงมาอยู่ที่ 3–5% YoY เมื่อเทียบกับการเติบโต 7% YoY ในปี 2567 แม้การเติบโตจะมีปัจจัยหนุนจาก FYP ที่สูงขึ้นในประกัน CI และสุขภาพ แต่สภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอยังคงกดดันยอดขายประกันภัยโดยรวม

TLI รายงานการเติบโตเชิง YoY ที่ดีกว่ามากเมื่อเทียบกับตลาดและ BLA

• ตรงกันข้ามกับแนวโน้มของตลาดโดยรวม TLI รายงานการเติบโตของ APE ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2568 ที่แข็งแกร่งที่ 29% YoY โดยไม่พบรูปแบบการเติบโตที่ชะลอตัวเหมือนกับบริษัทประกันแห่งอื่น ๆ (แผนภาพ 12) ซึ่งสะท้อนถึงยอดขายประกันชีวิตที่แข็งแกร่งหนุนจากช่องทางตัวแทนที่มีความแข็งแกร่งของ TLI ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรปกติในปี 2568 หากเปรียบเทียบกัน APE ของ BLA แสดงให้เห็นการลดลงของการเติบโตสะสมเชิง YoY ที่เร็วกว่ามาก โดยลดลงอย่างมากตั้งแต่ต้นปี 2568 และทรงตัวในระดับตัวเลขหลักหน่วยตอนต้นในช่วงเดือน ก.ค. – ส.ค. ของปี 2568

มุมมอง KS : เราลดมุมมองต่อกลุ่มเป็น “กลาง” จาก “บวก” กลุ่มประกันยังเป็นกลุ่มที่ปลอดภัยในช่วงที่สภาวะเศรษฐกิจผันผวน อย่างไรก็ดี เราคาดว่าสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลงจะส่งผลให้เบี้ยประกันเติบโตช้าลงในปี 2568 และกลุ่มขาดปัจจัยหนุนในขณะนี้จากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและโมเมนตัมการเติบโตของ APE ที่ช้าลง อย่างไรก็ดี เรามองว่าผลการดำเนินงานของ TLI โดดเด่นที่สุดหนุนจาก APE ที่ขยายตัวขึ้นแข็งแกร่งต่อเนื่องซึ่งคาดจะช่วยหนุนการเติบโตของกำไรปกติแม้ในช่วงที่ตลาดเติบโตช้าลง