GLOBAL คาดกำไร 3Q68 จะปรับตัวดีขึ้นจาก GPM ที่ดีขึ้น

GLOBAL คาดกำไร 3Q68 จะปรับตัวดีขึ้นจาก GPM ที่ดีขึ้น

กำไรไตรมาส 3/2568

• เราคาดว่ากำไรสุทธิของ GLOBAL ในไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 379 ลบ. เพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ลดลง 27% QoQ หากไม่รวมรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน กำไรปกติในไตรมาส 3/2568 จะทรงตัว YoY แต่ลดลง 28% QoQ การทรงตัวของกำไร YoY มาจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น แต่ถูกลดทอนด้วยส่วนแบ่งกำไรจากการดำเนินงานในต่างประเทศที่ลดลง ประมาณการกำไร 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 59% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568

การดำเนินงานไตรมาส 3/2568

• เราคาดว่ายอดขายของ GLOBAL ในไตรมาส 3/2568 จะเพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 9.6% QoQ อยู่ที่ 7.4 พันลบ. การเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในไตรมาส 3/2568 มีแนวโน้มติดลบน้อยลงอยู่ที่ -1% ถึง -2% (เทียบกับ -10.7% ในไตรมาส 2/2568) จากกิจกรรมส่งเสริมการขายที่เข้มข้นมากขึ้นและฐานที่ต่ำในปีก่อน อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 3/2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 26% เพิ่มขึ้น 10bps YoY และ 60bps QoQ จาก GPM ที่ดีขึ้นของสินค้าตราห้างหลังปรับขึ้นราคาสินค้า 5–10% และปรับสัดส่วนสินค้า อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้คาดว่าจะอยู่ที่ 22% เพิ่มขึ้น 2ppt YoY และ 1.9ppt QoQ จากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นซึ่งเกี่ยวข้องกับการเปิดสาขาใหม่และฐานรายได้ที่ลดลง GLOBAL ได้เปิดสาขาใหม่ที่อำเภอแม่สอด จังหวัดตาก ในไตรมาส 3/2568 ซึ่งเป็นสาขาที่ 93 ของ GLOBAL ในประเทศไทย

ปรับปรุงประมาณการกำไรหลังจากการปรับราคา

• เราได้ปรับสมมติฐาน SSSG ปี 2568 ของ GLOBAL จาก -7.5% เป็น -6.0% จากแนวโน้ม SSSG ที่ดีขึ้นในไตรมาส 3/2568 และความคาดหวังต่อการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่จะช่วยกระตุ้นการบริโภคโดยเฉพาะในต่างจังหวัด ส่งผลให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2568/69/70 เพิ่มขึ้น 0.8% / 1.8% / 2.7% เป็น 2.0 พันลบ. / 2.1 พันลบ. / 2.3 พันลบ. ตามลำดับ จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากผลของการปรับราคาและแนวโน้มยอดขายที่ดีขึ้น

มุมมอง KS

• คำแนะนำ “ซื้อ” ด้วย TP ที่ 8.00 บาท อิงอัตราคิดลด 10.7% ราคาเป้าหมายดังกล่าวสะท้อนค่า PER ปี 2569 ที่ 20.0 เท่า หรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ล่วงหน้าในอดีตราว 1SD เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับหุ้น GLOBAL