บล.กสิกรไทย:
QH คาดกำไร 3Q68 ฟื้น หนุนจากการโอนคอนโด
โครงการ คิว สุขุมวิท จะเป็นปัจจัยหนุนกำไรไตรมาส 3/2568 เราคาด QH จะรายงานกำไรไตรมาส 3/2568 ที่ 403 ลบ. แม้จะลดลง 30% YoY แต่จะเพิ่มขึ้น 20% QoQ เราเห็นการฟื้นตัวของผลิตภัณฑ์แนวราบ QoQ จากการทำตลาดออนไลน์ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น แม้ว่ายอดขายยังคงต่ำกว่าระดับที่ทำได้ในไตรมาส 3/2567 อย่างไรก็ตาม ความสำเร็จของกลยุทธ์การตั้งราคาของโครงการ คิว สุขุมวิท ซึ่งหนุนยอดขายของโครงการคอนโดมิเนียมที่สร้างเสร็จแล้วนี้ในไตรมาสให้แตะระดับเกือบ 900 ลบ. จาก 162 ลบ.ในไตรมาส 3/2567 และ -56 ลบ.ในไตรมาส 2/2568 คาดจะเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนกำไรไตรมาส 3/2568
การแข่งขันสูงจะกดดันการเติบโต YoY แต่การฟื้นตัวของรายได้จะหนุนการเติบโต QoQ นอกจากรายได้หลักที่ลดลงตามยอดขายโครงการแนวราบที่ชะลอตัว เรามองว่าการแข่งขันที่รุนแรงจะทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 3/2568 ลดลง 7ppt YoY ซึ่งส่งผลกระทบเชิงลบอย่างมากต่อการเติบโต YoY ในเชิง QoQ คาดว่าแรงหนุนจากโครงการ คิว สุขุมวิท จะช่วยหนุนรายได้ไตรมาส 3/2568 ให้เพิ่มขึ้น 26% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 3.9ppt ซึ่งมีบทบาทสำคัญในการหนุนให้กำไรไตรมาสนี้เติบโตแข็งแกร่ง
งบดุลยังคงแข็งแกร่ง จากการพูดคุยกับผู้บริหารของ QH บริษัทฯ ยังไม่ได้ซื้อที่ดินใหม่ในปีนี้เนื่องจากยังคงมองหาที่ดินที่เหมาะสมภายใต้นโยบายการพัฒนาแบบระมัดระวัง ทั้งนี้ เมื่อรวมกับความคืบหน้าของการขายคอนโดฯ ที่สร้างเสร็จแล้ว โดยเฉพาะโครงการ คิว สุขุมวิท เราคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนสุทธิ (Net IBDE ratio) จะยังคงลดลงจากระดับที่แข็งแกร่งที่ 0.36 เท่า เมื่อสิ้นไตรมาส 2/2568
มุมมอง KS
แนะ “ถือ” และราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 1.30 บาท สำหรับ QH แม้ว่าภาพการเติบโตในระยะสั้นอาจไม่โดดเด่นเนื่องจากกลยุทธ์การพัฒนาแบบระมัดระวัง แต่การฟื้นตัวของการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง และแผนพัฒนาในไตรมาส 4/2568 ซึ่งจะเปิดโครงการใหม่ 3 โครงการจากทั้งหมด 4 โครงการในปี 2568 จะช่วยให้ QH สามารถสร้างอัตราตอบแทนเงินปันผล (DY) ปี 2568 ที่แข็งแกร่ง 6.8% ซึ่งสนับสนุนคำแนะนำของเรา
