PTT กำไรไตรมาส 3/68 ต่ำกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้

• กำไรไตรมาส 3/2568 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ PTT ดูเหมือนจะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ เนื่องจาก 1) อัตราแลกเปลี่ยนเงินบาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงในช่วงปลายไตรมาส และปิดที่อัตราที่แทบไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับช่วงปลายไตรมาส 2/2568 ซึ่งหมายความว่าจะไม่มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่มีนัยสำคัญในไตรมาส 3/2568 และ 2) แผนการขายหุ้น 2% ในบริษัทโลตัส ฟาร์มาซูติคอล ถูกเลื่อนออกไปเป็นสิ้นปี 2568
• คาดกำไรสุทธิของ PTT ไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ 1.96 หมื่นลบ. (กำไรต่อหุ้น: 0.69 บาท) ลดลง 9% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 20% YoY ทั้งนี้ กำไรที่ปรับตัวลงเชิง QoQ เกิดจาก 1) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทย่อยหลักที่ลดลง 6% QoQ เป็น 1.73 หมื่นลบ. ซึ่งส่วนใหญ่มาจาก PTTEP และ TOP 2) ความต้องการใช้ก๊าซธรรมชาติและปริมาณการขาย GSP ลดลง 4% และ 10% QoQ ตามความต้องการใช้ก๊าซจากภาคการผลิตไฟฟ้าที่ลดลงตามฤดูกาล และการปิดซ่อมบำรุงโรงแยกก๊าซหน่วยที่ 5 (GSP#5) ตามแผน ขณะเดียวกัน กำไรที่ปรับตัวดีขึ้นเชิง YoY มาจากการฟื้นตัวของกำไรของบริษัทย่อยหลักเกือบทั้งหมด ยกเว้น PTTEP

แนวโน้มไตรมาส 4/2568 ปรับตัวดีขึ้น QoQ เนื่องจาก

1) กำไรที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากบริษัทย่อยหลักซึ่งประกอบด้วย PTTEP และบริษัทในเครือที่ดำเนินธุรกิจโรงกลั่น

2) ความต้องการใช้ก๊าซธรรมชาติ อัตราการใช้กำลังการผลิต GSP และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น

3) การรับรู้กำไรพิเศษจากการขายหุ้นบริษัทโลตัส ฟาร์มาซูติคอล ทั้งนี้ จากคาดการณ์ดังกล่าว เรายังไม่เห็น upside หรือ downside ที่มีนัยสำคัญใดๆ ต่อประมาณการกำไรปี 2568 ของเรา

• แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 34.10บาท จาก TSR ที่ 19% แนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง และอัตราตอบแทนเงินปันผลที่สูงเกือบ 7% ขณะเดียวกัน ราคาหุ้นล่าสุดซื้อขายด้วย PBV ปี 2569 ที่ 0.71 เท่า เทียบกับ 0.87 เท่าของบริษัทคู่แข่งในกลุ่มธุรกิจนี้