บล.พาย:

TIDLOR: TIDLOR Holding PCL

กำไรใน 3Q25 เติบโตสูง งบดุลแข็งแกร่ง

แนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 24 บาท คำนวณด้วยวิธี GGM (ROE 15.5%, Terminal growth 5%) อิงจาก 1.8x PBV’26E และ 12.3x PE’26E ผลการดำเนินงานใน 3Q25 แข็งแกร่ง กำไรสุทธิสูงกว่าคาดที่ 1.4 พันล้านบาท (+42% YoY, +9% QoQ) และ NPL ratio ลดลงที่ 1.7% ผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดใน 3Q25 ทำให้มองว่ากำไรสุทธิในปี 2025 มีแนวโน้มเติบโตสูงกว่าคาดที่ 19% เป็นการเติบโตที่คาดว่าโดดเด่นที่สุดบรักหนึ่งในกลุ่มไมโครไฟแนนซ์ ทั้งนี้ คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q25 จะขยายตัวต่อเนื่อง YoY เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิขยายตัวและรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น

ผลการดำเนินงาน 3Q25 แข็งแกร่งกว่าคาด

  • กำไรสุทธิงวด 3Q25 ออกมาแข็งแกร่งที่ 1.4 พันล้านบาท (+42% YoY, +9% QoQ) สูงกว่าคาด 8% จากสำรองหนี้ฯ น้อยกว่าคาดกำไรสุทธิเติบโต YoY และ QoQ หนุนจาก (1) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิขยายตัว (+4% YoY, +4% QoQ) และสำรองหนี้ฯ ปรับลดลง (-42% YoY, -15% QoQ) จากความสามารถในการควบคุมคุณภาพสินเชื่อได้ดีต่อเนื่อง และ (3) รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยขยายตัวจากเบี้ยประกัน วินาศภัย และรายได้อื่นเติบโต
  • ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ดีขึ้น QoQ ที่ 16% (+5 bps YoY, +37 bps QoQ) ผลบวกจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น
  • ความต้องการสินเชื่อเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง สินเชื่อขยายตัว 1.3% QoQ (+1.1% QoQ ใน 2Q) จากสินเชื่อที่มีทะเบียนรถเป็นหลักประกัน
  • งบดุลแข็งแกร่ง NPL ratio ลดลงที่ 1.7% และ Coverage ratio เพิ่มเป็น 283.9% เพื่อสร้างความแข็งแกร่งของงบดุล ขณะที่ Stage 2 ratio ลดลง QoQ ที่ 17.4%
  • เปิดสาขาใหม่ 33 สาขา ใน 3Q25 ทำให้จำนวนสาขารวมเพิ่มเป็น 1,865 แห่ง และมีสินเชื่อต่อสาขาที่ 57.5 ล้านบาท (-0.5% QoQ)

แนวโน้มการเติบโตกำไรในปี 2025 อาจสูงกว่าคาดที่ 19%

  • กำไรสุทธิใน 9M25 เติบโต 22% YoY ที่ 3.9 พันล้านบาท คิดเป็น 77% ของกำไรในปี 2025 โดยคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q25 จะขยายตัวต่อเนื่อง YoY หนุนจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิขยายตัว
  • ผลการดำเนินงานใน 3Q25 ที่แข็งแกร่ง ทำให้มีแนวโน้มที่กำไรสุทธิใน 2025 อาจเติบโตดีกว่าคาดที่ 19% ในปี 2025 โดยเฉพาะจากสำรองหนี้ฯ ที่แนวโน้มต่ำกว่าคาด เราสมมติฐาน Credit cost ที่ 280
    bps ในปี 2025 ลดลงจาก 340 bps ในปี 2024
  • ประเมินว่าทุก 10 bps ที่ Credit cost ต่ำกว่าคาด จะส่งผลให้กำไรสุทธิในปี 2025 สูงขึ้นราว 2% จากประมาณการของเรา
  • คาดการจ่ายเงินปันผลที่ 0.52/หุ้น ในปี 2025 บนสมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout ratio) ที่ 30% คิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผล 2.5%

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน