บล.กรุงศรีฯ:
KCE Update ข้อมูลที่ประชุมกลาง-บวกอ่อนๆ กำไรน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ภาพเร่งน่าจะเริ่มจากปี 2026F เป็นต้นไป แต่หุ้นสะท้อนมาแล้วระดับหนึ่ง กรอบเก็งกำไรสั้น แนวรับ 24.2/23.7 แนวต้าน 25.3/ 26.5 Cut loss <23.3
Key Ideas: แรงหนุนผลประกอบการช่วงถัดไป คือ แรงส่งมาร์จิ้น
1.) Upside กำไรขั้นต้นจากการปรับปรุง Process คาดต่อเนื่องและพีคกลางปี 2026F คาดหนุน Gross Margin ขึ้นมาที่ราว 25% จากปัจจุบัน 21.4% (อิงปัจจัยอื่นคงที่)
2.) การตั้งสำรองหนี้สูญ 16.9 ล้านบาท ที่ทำให้ SG&A เพิ่ม เกิดขึ้นครั้งเดียว ช่วงถัดไปจะกลายเป็นแรงหนุน
3.) การเพิ่มสัดส่วนสินค้า HDI ยังทำได้ดี และเป็นแรงขับเคลื่อนรายได้และมาร์จิ้น (สินค้าซับซ้อนขึ้น)
4.) ระยะกลางยังพยายามขยายลูกค้า Segment ใหม่ แต่ยังค่อยเป็นค่อยไป และเริ่มเห็นรายได้เข้ามาบ้างในปี 2026F
อย่างไรก็ตาม
5.) ระยะสั้นงวด 4Q25F แนวโน้มกำไรทรงๆจากงวด 3Q25F รายได้ลงตามฤดูกาล แต่มาร์จิ้นทรง-ดีขึ้นเล็กน้อย แต่จะกลับมาเติบโต y-y จากฐานต่ำ แต่การเติบโตกลับมาปี 2026F อิงจากยอดขายกลับมาเติบโตฐานต่ำปี 2025 และมาร์จิ้นค่อยๆดีขึ้น โดยเรามองทำจุดพีคช่วงไตรมาส
Strategy: อิงแนวโน้มผลประกอบการข้างต้น คาดราคาหุ้น KCE ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แต่ Valuation ปัจจุบันอยู่ในระดับกลางๆ หลังสะท้อนความคาดหวังแล้วระดับหนึ่ง อิงราคาเป้าหมาย Consensus 26.25 บาท ยังพอมี Upside ลงทุนได้ช่วง 6 เดือนข้างหน้า ระยะสั้นกรอบเก็งกำไร แนวรับ 24.2/23.7 แนวต้าน 25.3/ 26.5 Cut loss <23.3
