บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
(+) KCE ประชุมช่วงบ่าย โทนกลางถึงบวกเล็กน้อย 4Q25 อาจอ่อนลง และปี 2026 ตั้งเป้ารายได้ +4-5% ไฮไลท์คือเป้า อัตรากำไรขั้นต้น +3.5%
- ระยะสั้น แนวโน้มกำไร 4Q25 อาจอ่อนตัวลงเล็กน้อย q-q ตามฤดูกาล คาดรายได้ -6% q-q แต่โต +5.5% y-y แต่ผลบวกของโครงการลดต้นทุนน่าจะยังมีต่อเนื่อง จึงคาดอัตรากำไรขั้นต้นยังทรงสูงระดับ 21-22%
- ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2026 โตราว 4-5% y-y การฟื้นตัวยังค่อยเป็นค่อยไป และยังโฟกัสการโตที่ HDI เป็นหลัก จากการขยายคอขวดช่วยเพิ่มกำลังการผลิต HDI ราว 20%
อยู่ระหว่างเจรจาราคาขายปีหน้ากับลูกค้า (รอบปกติ) ทำไปแล้วราว 50% ซึ่งเป็นราคาที่ลดลงราว 2-3% y-y
- ไฮไลท์จะอยู่ที่ การขยายอัตรากำไรขั้นต้น จากโครงการลดต้นทุนที่ทำไปแล้วราว 50% และจะดำเนินต่อไปในส่วนที่เหลือในปีหน้า คาดจะแล้วเสร็จช่วงกลางปี 2026 โดยยังสามารถลดแรงงานลดได้อีก และจะมาจากต้นทุนสารเคมีที่ลดลง และประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้น ผู้บริหารให้เป้าอัตรากำไรขั้นต้นขยายได้อีก +3.5% จาก 3Q25 หรือเราอาจได้เห็นอัตรากำไรขั้นต้นทยอยเพิ่มขึ้น และแตะระดับ 25% ในข่วง 2H26
- บริษัทยังเลื่อนการสร้างโรงงานใหม่ออกไป จนกว่าจะเห็นคำสั่งซื้อขยับขึ้นอย่างชัดเจนก่อน และจะพยายามรักษาระดับเงินปันผล (DPS) ไว้ในระดับใกล้เคียงปีก่อน หรือราว 1-1.2 บาท จะคิดเป็น payout ปี 2025 สูงราว 117-140% โดย 1H25 จ่ายไปแล้ว 0.6 บาท/หุ้น หากอิงตามเป้าผู้บริหาร จะคงเหลือปันผลในช่วง 2H25 ราว 0.4-0.6 บาท/หุ้น คิดเป็น yield ครึ่งปีที่ 1.7-2.5%
- เรายังคงประมาณการกำไร 2025 และ 2026 ตามเดิมเป็น -39% y-y และ +45% y-y ตามลำดับ และคงเป้าเดิม 27 บาท
- Advertisement -
