CRC กำไร 3Q25 ลดลง YoY คาดเป็นจุดต่ำสุดของปี

บล.พาย:

CRC: Central Retail Corporation PCL

กำไร 3Q25 ลดลง YoY คาดเป็นจุดต่ำสุดของปี

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท เราคาดเห็นผลประกอบการค่อยๆทยอยฟื้นตัว QoQ ต่อเนื่องตั้งแต่ 4Q25 ตามภาพ SSSG ที่มีทิศทางดีขึ้น และการจ่ายปันผลพิเศษจะช่วยจำกัด Downside ระยะสั้นได้บ้าง แม้รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 1.3 พันล้านบาท (-39%YoY) หลังตัดรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 3Q25 ที่ 1.3 พันล้านบาท (-21%YoY, -4%QoQ) ใกล้เคียงกับที่เราคาด แต่ต่ำกว่าที่ BB consensus คาด 9% เนื่องจากค่าใช้จ่ายภาษีและดอกเบี้ยจ่ายจากสัญญาเช่าที่สูงกว่าคาด

ธุรกิจค้าปลีกอาหารกดดันกำไรภาพรวม 3Q25

• ธุรกิจค้าปลีกอาหาร (42% ของยอดขายรวม) มี EBITDA ของกลุ่มธุรกิจค้าปลีกอาหารใน 3Q25 ที่ 1.7 พันล้านบาท (+6%YoY) ผลจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากการปรับ product mix และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีทำให้ EBITDA margin เพิ่มขึ้นเป็น 6.7% ใน 3Q25 จาก 6.3% ใน 3Q24 แม้ว่าจะมี SSSG ของธุรกิจค้าปลีกอาหารใน 3Q25 ที่ 6% ประกอบด้วย SSSG ของกลุ่มค้าปลีกอาหารในประเทศไทยที่ -2% และมี SSSG ของกลุ่มค้าปลีกอาหารในเวียดนามที่ -11%

• ธุรกิจฮาร์ดไลน์ (31% ของยอดขายรวม) มี EBITDA ของกลุ่มธุรกิจฮาร์ดไลน์ใน 3Q25 ที่ 2.1 พันล้านบาท (-9%YoY) หลังปรับปรุงรายการกำไรจากการซื้อที่ดินของไทวัสดุจะมี EBITDA -2% YoY ผลจากค่าธรรมเนียมที่จ่ายให้ Platform online เพิ่มขึ้น YoY แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจฮาร์ดไลน์จะดีขึ้นเยอะจากการปรับ product mix SSSG ของธุรกิจฮาร์ดไลน์ 3Q25 ที่ -3% ประกอบด้วย SSSG ของกลุ่มฮาร์ดไลน์ในประเทศไทยที่ -3% (ไทวัสดุ -2%) และมี SSSG ของกลุ่มฮาร์ดไลน์ในเวียดนามที่ -3%
• ธุรกิจแฟชั่น (27% ของยอดขายรวม) มี EBITDA ของกลุ่มธุรกิจแฟชั่นใน 3Q25 ที่ 3.9 พันล้านบาท (-7%YoY) ผลจากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากการต่อสัญญาเช่าใหม่ 2 แห่ง และมีส่วนแบ่งกำไรลดลง รวมถึง
  SSSG ของธุรกิจแฟชั่น 3Q25 ที่ -4% ประกอบด้วย SSSG ของกลุ่มแฟชั่นในประเทศไทยที่ -4% และมี SSSG ของกลุ่มแฟชั่นในอิตาลีที่ -5%
• รายได้ค่าเช่าและค่าบริการที่ 2.4 พันล้านบาท ทรงตัว YoY ใน 3Q25 ผลจากการปรับปรุงพื้นที่เช่าสาขาในประเทศเวียดนาม

SSSG ช่วงเดือนต.ค. 2025 มีทิศทางดีขึ้น

• การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ช่วงเดือนต.ค. 2025 ที่ -1% ถึง -3% แบ่งเป็น SSSG ธุรกิจอาหารที่ -1% ถึง -3% YoY จากธุรกิจอาหารในไทยที่ -1% ถึง -3% และธุรกิจอาหารในเวียดนามที่ฟื้นตัวเด่นจากฐานต่ำ เนื่องจากปีก่อนมีพายุหนัก (โต +3% ถึง +5% ในสกุลเงินดอง และ -3% ถึง -5% ในสกุลเงินบาท), SSSG ธุรกิจฮาร์ดไลน์ยังคง -7% ถึง -9% YoY และติดลบมากขึ้นจากช่วง 3Q25 โดย SSSG ของไทวัสดุ -5%, SSSG กลุ่มฮาร์ดไลน์ในเวียดนาม +5%, และ SSSG ธุรกิจแฟชั่น -1% ถึง -3% YoY แบ่งเป็นธุรกิจแฟชั่นในไทย -1% ถึง -3% และ SSSG ธุรกิจแฟชั่นในประเทศ อิตาลี -1% ถึง -3%

คำแนะนำ “ซื้อ” ทิศทาง SSSG มีทิศทางดีขึ้น

มูลค่าพื้นฐาน 24.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย

- Advertisement -