บล.พาย:
Aviation business: ปี 26 ปีแห่งความท้าทายของธุรกิจการบิน (NEUTRAL)
TOP PICK: BA
เราคาดว่าภาพรวมของอุตสาหกรรมด้านการบินในปี 26 จะเป็นปีที่ท้าทายอย่างมาก โดยเฉพาะผู้ประกอบการด้านการบินอย่าง AAV, BA, THAI ทั้งด้านจำนวนนักท่องเที่ยว ค่าโดยสาร รวมถึงต้นทุนหลักอย่างราคาน้ำมัน หลังจากได้รับผลดีจากปัจจัยดังกล่าวมาในช่วงปี 24-25 ที่ทำให้ผลประกอบการอยู่ในระดับสูง ด้านผู้ประกอบการสนามบินอย่าง AOT จะเป็นปีแห่งการรับรู้รายได้ที่ฐานใหม่ โดยเฉพาะในส่วนของค่าบริการผู้โดยสารขาออกที่มีโอกาสปรับขึ้น รวมถึงการเจรจาสัญญาใหม่กับทาง King Power ที่คาดว่าจะได้ข้อสรุปภายในสิ้นปีนี้ ทั้งนี้จากปัจจัยที่ยังมีความผันผวนสูง ทำให้เรายังคงน้ำหนักการลงทุนไว้เพียง “เท่าตลาด” และเลือก “BA” เป็น Top Picks ของกลุ่มเพราะมีจุดเด่นตรงภาคการท่องเที่ยวเกาะสมุยที่มีคู่แข่งน้อย
ปี 26 ปีแห่งความท้าทาย
- เราคาดว่าปี 26 สำหรับธุรกิจการบินมีความท้าทายหลายประการ ทั้งในส่วนของจำนวนนักท่องเที่ยวที่ต้องติดตามว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้นมากหรือน้อยเพียงใดหลังจากปี 25 จำนวนนักท่องเที่ยวเริ่มเห็นการชะลอตัว โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจากจีน
- ด้านค่าโดยสารมีแรงกดดันจากการแข่งขันที่มากขึ้น โดยเฉพาะเส้นทางในประเทศที่ผู้ประกอบการบางรายมีการเพิ่มฝูงบินขึ้นมา รวมถึงการกำหนดราคาหากมีการปรับเพิ่มค่าบริการผู้โดยสารขาออกจากทาง AOT ที่จะกระทบ กับความต้องการเดินทางของผู้โดยสาร
- สิ่งที่ดูจะยังเป็นปัจจัยบวกคือ ราคาน้ำมันที่ยังอยู่ในระดับที่ไม่สูงนัก และยังไม่มีสัญญาณการปรับตัวเพิ่มขึ้นแบบ รุนแรง ซึ่งจะมาช่วยลดผลกระทบจากการแข่งขันด้านราคา
- สำหรับ AOT สิ่งที่จะต้องติดตามอย่างใกล้ชิดคือการปรับค่าบริการผู้โดยสารขาออกที่คาดว่าจะได้ข้อสรุปในช่วงเดือน ธ.ค. และจะเริ่มใช้จริงในเดือน เม.ย. 26 ที่จะมาลดผลกระทบจากการเจรจาปรับสัญญาส่วนแบ่งผลประโยชน์ธุรกิจดิวตี้ฟรีที่สนามบินสุวรรณภูมิและภูมิภาคลงได้
- ด้าน SAV สิ่งที่จะต้องติดตามคือ ราคาหุ้นมีความผันผวนมากจากการที่รัฐบาล 2 ประเทศมีความขัดแย้งกัน แต่ในส่วนของผลประกอบการคาดว่าไม่มากนัก เพราะรายได้ส่วนใหญ่มาจากเที่ยวบินประเภทบินผ่านเป็นหลัก
ให้น้ำหนักการลงทุนเท่าตลาด
- เราให้น้ำหนักการลงทุนในกลุ่มธุรกิจการบินที่ “เท่าตลาด” เนื่องจากมองว่ายังมีปัจจัยที่กระทบทั้งในเชิงบวกและเชิงลบที่ยังมีความไม่แน่นอนอยู่มาก ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการในปี 26 ของแต่ละบริษัทคาดว่าจะออกมาทรง ตัวจากปี 25 เท่านั้น
- สำหรับหุ้นแนะนำเราเลือก “BA” เป็นหุ้นเด่นประจำกลุ่ม เพราะรายได้หลักมาจากสนามบินสมุยที่มีการแข่งขัน ค่อนข้างต่ำ ทำให้ได้รับผลกระทบจำกัดจากการแข่งขันของตลาดในประเทศ
