บล.กรุงศรีฯ:
เช้านี้ AOT (Neutral, TP 30 บาท และ TP Best case 45.75 บาท) จัดประชุมนักวิเคราะห์ เรามอง Neutral จากที่มีทั้งข้อมูลที่เป็นบวกและลบผสมผสานกัน โดยมีรายละเอียดสำคัญ ดังนี้
– การเจรจา King Power เตรียมนำเสนอเข้าบอร์ด AOT พิจารณาศุกร์นี้ (เลื่อนจากเดิมพุธนี้) เบื้องต้นยืนยันไม่ต่ำกว่าข้อเสนอผู้ประมูลราย 2 (MG 8 พันลบ./ปี) แต่อาจต้องหักลบผลจากการเรียกคืนพื้นที่และยกเลิก Inbound Duty Free ด้วย (ดังนั้น เราคาด MG ที่นำเสนอบอร์ดน่าจะต่ำกว่า 8 พันลบ./ปี ทำให้อาจไม่มี Upside ต่อประมาณการและราคาเป้าหมายจากกรณีนี้)
– การขึ้น PSC รอ กบร. พิจารณาอนุมัติ 3 ธ.ค. นี้ ล่าสุด AOT เผยอาจขึ้น PSC Inter มากกว่า 300 บาท/หัว (สูงกว่าที่เคยมีรายงายตามข่าวก่อนหน้านี้) อย่างไรก็ดี AOT ระบุว่า PSC Dom อาจไม่มีการปรับขึ้น (จากก่อนหน้านี้ข่าวเคยระบุว่าอาจขึ้นมากกว่า 200 บาท/หัว) ดังนั้น ผลจากการปรับขึ้น PSC ในภาพรวมอาจไม่ต่างจากเดิม (กรณี Best case)
– ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงใน 4Q25 เกิดจากการจ่ายโบนัสพนักงานจริงต่ำกว่าที่ตั้งสำรองไว้ ส่วนแนวโน้มปี FY26F จะจ่ายผลตอบแทนพนักงานให้สอดคล้องกับผลการดำเนินงานบริษัทฯ (เรามองว่าปี FY26F อาจจ่ายเพิ่มหาก AOT มีรายได้สูงขึ้นจากการขึ้น PSC)
– เราคงคำแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมาย 30 บาท (กรณี Best case ที่ 45.75 บาท) เรามองราคาหุ้น AOT (41 บาท) สะท้อนความคาดหวังการแรับขึ้นค่า PSC และการเจรจา King Power ไปมากแล้ว เหลือ Upside กรณี Best case ไม่มาก ขณะที่โอกาสที่จะเกิด Best case เป็นไปได้ยากขึ้น แนะนำระมัดระวังหากจะเก็งกำไรโอกาสขึ้น PSC และการเจรจากับ King Power
