บล.พาย

ICHI: Ichitan Group PCL

เน้นสินค้า Value for money

โทนประชุมเมื่อวานนี้เป็นกลางๆ บริษัทยังคงเน้นสินค้าที่มี value for money และได้แรงหนุนจากยอดขายน้ำด่าง PH+ ที่ชดเชยการลดลงของยอดขาย RTD tea เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 13.90 บาท เรายังคงมองเป็นหุ้นปันผลที่น่าสนใจระดับ 8%-9% คาดแนวโน้มยอดขายและกำไรปกติโต YoY ใน 4Q25 หนุนจากยอดขายน้ำต่าง PH+ แม้ว่าตลาดชาพร้อมดื่มในประเทศช่วง 10 เดือนแรกของปี 2025 หดตัว 4% YoY จากสภาพอากาศและกำลังซื้อผู้บริโภค

ลุ้นฟื้นตัวปี 2026

  • บริษัทคงเป้ายอดขายปี 2025 ที่ 9.5 พันล้านบาท (+10.5% YoY) โดยผู้บริหารคาดว่าอาจทำได้ราว 90% ของเป้า โดยยังคงเน้นกลยุทธ์การสร้างแบรนด์, การขยายช่องทางจำหน่ายในร้านโชห่วย โดยใช้คูปองซื้อ
    “ซื้อ 1 ลัง แถมฟรี 1 ขวด” ในช่วง 15 ต.ค. 2025 – 15 ม.ค. 2026, ออกสินค้าใหม่ เช่น Ichitan Iced Tea Lemon 420 ml. ราคา 20 บาท/ขวด
  • และเน้นสินค้า value for money ทำสินค้าที่มีขนาดใหญ่ขึ้นตอบโจทย์ผู้บริโภคที่ต้องการความคุ้มค่า เช่น น้ำต่าง PH+ 1 ลิตร, Ichitan Green Tea Honey Lemon 840ml., Ichitan Green Tea Candy Apple, Yen Yen Herbal 900 ml.
  • ตลาดเครื่องดื่มภาพรวมช่วง 10M25 หดตัวราว 1.5%YoY ในเชิงมูลค่าและ 2.2% YoY ในเชิงปริมาณ ซึ่ง Category ที่หดตัวแรงส่วนใหญ่เป็นกลุ่มเครื่องดื่มที่ให้ความสดชื่น เช่น น้ำอัดลม -7% YoY, RTD tea -4%
    YoY, น้ำผลไม้ -3% YoY ขณะที่ Category ที่โตได้คือ RTD coffee +7%YoY และเครื่องดื่มชูกำลัง +1% YoY
  • ตลาดชาพร้อมดื่มในประเทศซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักของ Ichitan ในเดือน ต.ค. 2025 -7.8% YoY ติดลบต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 7 ติดต่อกันเดือน ต.ค. 2025 ผลจากสภาพอากาศที่ไม่ร้อนเท่าปีก่อนและมีฝนตกมากขึ้น  เนื่องจากปีที่แล้วได้รับปัจจัยบวกจากเอลนีโญ่ จากข้อมูลของกรมอุตุนิยมวิทยาพบว่าแนวโน้มภาวะลานีญาจะทยอยลดลงในช่วงปลายปี 2025 และกลับเข้าสู่สภาวะปกติช่วงต้นปี 2026 ทำให้เราคาดว่ายอดขายตลาดชาเขียวจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2026
  • ในช่วง 10 เดือนที่ผ่านมายอดขาย RTD tea ของบริษัทหดตัว 5.1% YoY จากยอดขายในช่องทางค้าปลีกดั้งเดิม (TT) ลดลง 10.5% YoY ผลจากกำลังซื้อผู้บริโภคลดลงและการจำกัดการขายสินค้าในช่องทาง super hypermarket เพื่อควบคุมการแข่งขันด้านราคา ขณะที่ช่องทางร้านสะดวกซื้อ (CVS) โตแข็งแกร่งต่อเนื่อง +7.9% YoY ในช่วง YTD ของ 10M25 โดยเรายังคงมีมุมมองอนุรักนิยม โดยคาดยอดขายชาเขียวหดตัว YoY ในปี 2025 และฟื้นตัวในปี 2026
  • Tan Power 150 ml. ราคา 10 บาท/ขวด ยังไม่เป็นไปตามเป้า โดยคาดมียอดขายราว 50 ล้านบาทในปี 2025 ปัจจุบันจำหน่ายในช่องทาง 7-11, Lotus’s, Makro เรียบร้อยแล้ว เรามองว่ายังคงมีความท้าทายจาก ข้อมูลช่วง YTD ของปี 2025 พบว่าผู้บริโภคหันกลับไปดื่ม 3-4 แบรนด์หลัก เห็นได้จากยอดขายโสม อิน ซัม, โสม พลัส, และฉลามที่ลดลง 7%-27% เทียบกับยอดขายคาราบาวแดง +10%, M-150 และกระทิงแดงที่ติดลบเพียงเล็กน้อย 1%-3% แม้ขายในราคา 12 บาท/ขวด

แนะนำ “ซื้อ” รับปันผล ลุ้นฟื้นตัวปี 2026

มูลค่าพื้นฐาน 13.90 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple ที่ 13xPE’25E ค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน