บล.กสิกรไทย:
AURA เล่นตามแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/68 ที่คาดว่าจะดีต่อเนื่อง
- AURA รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ที่ 262 ลบ. เพิ่มขึ้น 27.6% YoY จากยอดขายทองคำรูปแบบโมเดิร์นและกิจกรรมการให้สินเชื่อทองคำที่เพิ่มขึ้น แต่ลดลง 27.9% QoQ กำไรสุทธิช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 ที่ 1.02 พันลบ. คิดเป็นการเติบโตที่ 24% YoY และคิดเป็น 77.3% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเรา
- มีอะไรใหม่? เมื่อวันที่ 18 พ.ย. AURA จัดประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 3/2568 โดยผู้บริหารคงประมาณการการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 20-30% YoY และคงเป้าหมายจำนวนสาขาสิ้นปีไว้ที่ 644 สาขา รวมถึงเป้าพอร์ตสินเชื่อทองคำที่ 8 พันลบ. รายได้และกำไรในไตรมาส 4/2568 มีแนวโน้มเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากช่วงไฮซีซันในไตรมาส 4 การขยายตัวของพอร์ตสินเชื่อทองคำ และการเติบโตของรายได้ในกลุ่มผลิตภัณฑ์โมเดิร์น โกลด์ (modern gold) สำหรับอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลง YoY มาอยู่ที่ 10.3% ในไตรมาส 3/2568 ผู้บริหารอธิบายว่าเกิดจากสัดส่วนรายได้จากทองแผ่นที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมีค่ากำเหน็จต่ำราว 200–300 บาท เมื่อเทียบกับ modern gold ซึ่งมีค่ากำเหน็จ 500–800 บาท ท่ามกลางแนวโน้มราคาทองคำที่ปรับขึ้นในช่วงไตรมาส 3 บริษัทฯ เตรียมออกหุ้นกู้ระยะสั้นที่ไม่มีทองคำค้ำประกันราว 1 พันลบ. ในเดือนธ.ค. 2568 และเงินกู้ร่วมจากกลุ่มธนาคาร (syndicated loan) อีกครั้งในไตรมาส 2/2569 เพื่อรองรับการขยายตัวของธุรกิจสินเชื่อทองคำ อย่างไรก็ตาม ความท้าทายทางเศรษฐกิจยังคงกดดันยอดขายเครื่องประดับในไตรมาส 4/2568 ทำให้ยอดขายเครื่องประดับมีแนวโน้มลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ
- แนวทาง ประมาณการการเติบโตของกำไรที่ผู้บริหารให้ไว้บ่งชี้ว่ากำไรไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 339–453 ลบ. เติบโต 9–46% YoY เทียบกับกำไร 9 เดือนแรกของปี 2568 ที่เติบโต 24% YoY และเทียบกับประมาณการกำไรไตรมาส 4/2568 ของเราที่เติบโต 4% YoY ทั้งนี้ หากอิงกรอบล่างของประมาณการกำไรปี 2568/69 ของผู้บริหาร จะมี upside 1%/11% ต่อประมาณการกำไรสุทธิของเรา
- มุมมองของเรา เรายังคงมุมมองบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ AURA ประการแรก เราประเมินว่า AURA แสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 แม้จะเผชิญปัจจัยลบด้านเศรษฐกิจ เช่น การบริโภคภายในประเทศที่ชะลอตัว กำไรเติบโต 24% YoY และยังสอดคล้องกับเป้าการเติบโตทั้งปีที่ 20–30% YoY ประการที่สอง เราคาดว่า AURA จะยังคงมีผลประกอบการที่โดดเด่นในไตรมาส 4/2568 จากการขยายสาขาในกลุ่ม “ทองมาเงินไป” ซึ่งจะช่วยเพิ่มพอร์ตสินเชื่อทองคำ รวมถึงสถานะของบริษัทในฐานะผู้ได้ประโยชน์หลักจากแนวโน้มราคาทองคำขาขึ้น ซึ่งจะสนับสนุนกิจกรรมการขายคืนทองคำในกลุ่ม modern gold
มุมมอง KS
- แนะนำ “ซื้อ” Target Price 19.67 บาท จาก
- ผลประกอบการที่แข็งแกร่งในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 น่าจะส่งผลดีต่อราคาหุ้นในระยะสั้นถึงระยะกลาง ขณะเดียวกัน เราเชื่อว่าแนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่องของราคาทองคำน่าจะช่วยสนับสนุนแนวโน้มไตรมาส 4/2568 ของ AURA เนื่องจากบ่งบอกถึงธุรกรรมการขายคืนทองคำที่เพิ่มขึ้น ซึ่งน่าจะช่วยเพิ่มอัตรากำไรควบคู่ไปกับการขยายกิจกรรมการให้สินเชื่อทองคำ โดย ณ ปัจจุบัน การประเมินมูลค่าหุ้นของ AURA น่าสนใจ โดยซื้อขายด้วย PER ปี 2568-69 ที่ 14.6 เท่า และ 13.1 เท่า เทียบกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ core EPS ปี 2568 ที่ 17% และ CAGR 3 ปี ของกำไรปกติที่ 15.5%
- Advertisement -
