ICHI ปันผลเด่น เลือกเป็น Top Pick ปี 2026

บล.พาย

ICHI: Ichitan Group PCL

ปันผลเด่น เลือกเป็น Top Pick ปี 2026

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 13.90 บาท เราเลือก ICHI เป็น Top Pick ในกลุ่มเครื่องดื่มสำหรับปี 2026 จาก EPS growth เทียบ PE โดดเด่นสุดในกลุ่ม มีความเสี่ยงและปัจจัยกดดันจากภายนอกต่ำกว่ากลุ่ม เช่น ความเสี่ยงด้านความผันผวนของค่าเงินบาท ความไม่สงบชายแดน นอกจากนี้ยังมีผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจระดับ 8%-9% ขณะที่คาดแนวโน้มกำไรปกติ 4Q25 โตแข็งแกร่ง YoY และชะลอตัวเล็กน้อย QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล

ปี 2026 โตเด่นสุดในกลุ่ม

• เราเลือก ICHI เป็น Top Pick ในกลุ่มเครื่องดื่มสำหรับปี2026 จาก 1. EPS growth เทียบ PE โดดเด่นสุดในกลุ่ม โดยเราคาดการณ์การเติบโตของกำไรปี 2026 ที่ 12% YoY สูงกว่าค่าเฉลี่ยคาดการณ์กำไรของกลุ่มที่เรา Coverage เท่าตัว 2. มีความเสี่ยงและปัจจัยกดดันจากภายนอกต่ำกว่ากลุ่ม เช่น ความไม่สงบชายแดนความเสี่ยงด้านความผันผวนของค่าเงินบาท ล่าสุดค่าเงินบาทแข็งค่าที่สุดในรอบ 4 ปี และ 3. มีผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจระดับ 8%-9% ท่ามกลางความท้าทายของการเติบโตทางเศรษฐกิจและยอดขายของหลายๆ บริษัท
• ปัจจัยหนุนการเติบโต ได้แก่ กลยุทธ์การสร้างแบรนด์, การขยายช่องทางจำหน่ายในร้านโชห่วย, การออกสินค้าใหม่ที่เน้นสินค้า value for money ทำสินค้าที่มีขนาดใหญ่ขึ้นตอบโจทย์ผู้บริโภคที่ต้องการความคุ้มค่า, การฟื้นตัวของตลาดชาเขียว โดยมีปัจจัยบวกด้านสภาพอากาศ, และการเติบโตของยอดขายสินค้า non-tea โดยเฉพาะน้ำด่าง PH+

• กรมอุตุนิยมวิทยาคาดการณ์ว่าสภาพอากาศในประเทศไทยจะเปลี่ยนผ่านจากภาวะลานีญาเข้าสู่ภาวะปกติ อิงตามข้อมูลอุณหภูมิผิวน้ำทะเลที่ต่างจากคำปกติ สะท้อนให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงของสภาพอากาศเป็นปัจจัยที่มีผลกระทบต่อยอดขาย สินค้าเครื่องดื่มที่ให้ความสดชื่นแต่ไม่กระทบกับยอดขายในกลุ่มอื่นๆ มากนัก ดังนั้น เราคาดว่าหากเป็นไปตามที่กรมอุตุนิยมวิทยาคาดว่าสภาพอากาศเข้าสู่ภาวะปกติในช่วงเดือนม.ค.-มี.ค. 2026 ด้วยความน่าจะเป็น 55% เราจึงคาดว่ายอดขายของเครื่องดื่มที่ให้ความสดชื่นจะปรับตัวดีขึ้นในช่วง 2Q26 เป็นต้นไป ICHI เป็นบริษัทที่มีสัดส่วนรายได้ในประเทศมากที่สุดถึง 95% ของยอดขายรวม ดังนั้นปัจจัยด้านสภาพอากาศในประเทศจึงมีผลกระทบต่อผลประกอบการของ ICHI มากที่สุด
• ตลาดเครื่องดื่มภาพรวมช่วง 10M25 หดตัวราว 1.5%YoY ในเชิงมูลค่าและ 2.2% YoY ในเชิงปริมาณ ซึ่ง Category ที่หดตัวแรงส่วนใหญ่เป็นกลุ่มเครื่องดื่มที่ให้ความสดชื่น เช่น น้ำอัดลม -7% YoY, RTD tea -4%
  YoY, น้ำผลไม้ -3% YoY ขณะที่ Category ที่โตได้คือ RTD coffee +7%YoY และเครื่องดื่มชูกำลัง +1% YoY
• เราคาดกำไรปกติ 4Q25 ที่ 321 ล้านบาท (+19%YoY, -11%QoQ) หนุนจากยอดขายที่เติบโต 5%YoY และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัว 190 bps YoY

แนะนำ “ซื้อ” รับปันผล ลุ้นฟื้นตัวปี 2026

มูลค่าพื้นฐาน 13.90 บาท คำนวณด้วยวิธี PE multiple ที่ 13xPE’25E ค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม

- Advertisement -