บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bank Sector คาดว่ากำไรจากการลงทุนชะลอตัว (Neutral Maintained)
Event
ประมาณการ 4Q68F และ อัพเดตแนวโน้ม
Impact
คาดว่ากำไรใน 4Q68F จะลดลง-14% QoQ แต่จะเพิ่มขึ้น 3% YoY และ เพิ่มขึ้น 7% ในปี 2568F เราคาดว่ากำไรรวมของธนาคารเจ็ดแห่งจะชะลอตัวลง เนื่องจากการลดลงของกำไรจากลงทุนซึ่งมีฐานสูงในไตรมาสที่ผ่านมาในทุกธนาคาร โดยส่วนต่างดอกเบี้ยทรงในธนาคารใหญ่ แต่เพิ่มขึ้นในส่วน TISCO และ KKP นอกจากนี้รายได้ค่าธรรมเนียมคาดว่าส่วนที่ฟื้นตัวจากค่าธรรมเนียมกองทุน และการบริหารความมั่งคั่ง (wealth management) ในขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองทรงตัวในธนาคารส่วนใหญ่ แต่ลดลงในกรณี BBL KTB
กิจกรรมการปล่อยกู้เพิ่มขึ้นใน 4Q68 ในขณะที่การลงทุนเติบโตอย่างแข็งแกร่งสม่ำเสมอ
จากงบดุลรายเดือนใน 2 เดือนสุดท้ายของปี 2568 ได้เห็นธนาคารหันมาเน้นสินเชื่อธุรกิจมากขึ้นซึ่งสอดคล้องกับการลงทุนภาคเอกชนที่เพิ่มขึ้นใน 4Q68 โดนเชื่อธุรกิจของธนาคารใหญ่ส่วนใหญ่เพิ่มขึ้น ในขณะที่การปล่อยสินเชื่อรายย่อยยังอ่อนแอ ถึงแม้ว่าสินเชื่อธุรกิจจะเพิ่มขึ้นใน 4Q68 ภาพรวมการปล่อยสินเชื่อทั้งปี 2568 ยังคงลดลง 4-5% โดยของ KTB และ KKP จะลดลงมากที่สุดที่ -7% (ในขณะที่ของ BBL และ TTB -5% ส่วนของ KBANK และ SCB -3%) อย่างไรก็ตาม กิจกรรมอื่น ๆ ในส่วนของพอร์ตตราสารหนี้ยังคงแข็งแกร่งตลอดปี โดยเพิ่มขึ้นประมาณมากว่า 25% ตลอดทั้งปี 2568
คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว ในขณะที่ค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) ของ KTB และ BBL ลดลง
นโยบายการปล่อยกู้แบบระมัดระวัง และ การเสริมส่วนรองรับหนี้เสียตลอดช่วง 9M68 จะทำให้ credit cost ของ KTB และ BBL ลดลง ในขณะที่คาดว่า credit cost ของธนาคารอื่น ๆ จะทรงตัวใน 4Q68 โดยในส่วนของ KTB และ BBL ลดลง ได้ทำการบันทึก credit cost สูงเกินเป้าในงวด 9M68 ดังนั้น สัดส่วน NPL coverage ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจึงทำให้เราใช้สมมติฐาน credit cost ของทั้งสองธนาคารลดลงใน 4Q68 อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า credit cost ของ SCB และ TTB จะทรงตัว
เราชอบ KTB และ KBANK
ถึงแม้ว่าแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงจะกดดันอัตราการเติบโตของรายได้ธนาคารในปี 2568F-2569F แต่เราคาดว่าการยกเครื่องโครงสร้างต้นทุนจะช่วยให้ธนาคารสามารถดึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลงมาเพื่อชดเชย NII ที่ลดลงได้ เรายังคาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจ wealth management จะเร่งตัวขึ้น และ ช่วยรักษาสมดุลให้กับ NII ที่ลดลงได้ นอกจากนี้ เรามองว่า KBANK เหมาะจะเล่นในธีมนี้ ในขณะที่เรายังคงชอบ KTB ในแง่ของ credit cost ที่ลดลง จากโครงสร้างสินเชื่อที่ยังค่อนไปทางกลุ่มลูกหนี้ที่ความเสี่ยงต่ำ
Risks
NPLs เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง, ผลขาดทุน FVTPL จากการลงทุน.
