บล.บัวหลวง:
CPN (เซ็นทรัลพัฒนา) มุมมองต่อข้อเสนอสัญญาเช่าที่ดินเซ็นทรัลลาดพร้าวฉบับใหม่
Highlights
อนุกรรมการ รฟท. อยู่ระหว่างศึกษาและพิจารณาข้อเสนอสัญญาต่ออายุการเช่าที่ดินเซ็นทรัลลาดพร้าว ก่อนสรุปผลกระทบและเสนอเข้าบอร์ด รฟท.ข้อเสนอใหม่เป็นสัญญาเช่า 30 ปี โดยบริษัทเซ็นทรัลอินเตอร์พัฒนา (บ.ในเครือกลุ่มเซ็นทรัล ไม่ใช่ CPN) เสนอผลตอบแทนรวมราว 3.3 หมื่นลบ. แบ่งเป็นเงินลงทุนเพิ่มเติม 4.5 พันลบ. และค่าตอบแทนระหว่างสัญญา มูลค่าข้อเสนอใหม่คิดเป็นผลตอบแทนต่อปี สูงกว่าสัญญาเดิมเล็กน้อยราว 3.6% เมื่อเทียบกับสัญญาปัจจุบันอายุ 20 ปี (มูลค่า 21,298 ลบ.)
View From Fundamental
เรามองข่าวนี้เป็น sentiment บวกต่อ CPN เนื่องจากค่าเช่าต่อปีของสัญญาใหม่ไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (จึงไม่มีผลต่อประมาณการหลังปี 2029) ขณะที่การขยายอายุสัญญาเป็น 30 ปีช่วยลดความเสี่ยงด้านการต่ออายุในระยะยาว อย่างไรก็ดี กระบวนการพิจารณายังต้องใช้เวลา จากประเด็นถกเถียงเรื่องทางเลือกการก่อสร้างอาคารใหม่ทดแทนอาคารเดิมที่มีอายุเกือบ 50 ปี (ถ้าเกิดอาจต้องใช้เงินลงทุนสูง) และสัญญาปัจจุบันยังเหลืออายุถึง ธ.ค. 2028 เชิงพื้นฐาน เรายังคงให้น้ำหนักกับการเร่งตัวของรายได้ค่าเช่าจากการเปิดศูนย์ใหม่และผลบวกค่าไฟลดลง หนุนกำไรหลักปี 2026 โต 14% YoY เด่นสุดในกลุ่มค้าปลีก และเลือก CPN เป็นหุ้นเด่น
