บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
B.GRIMM POWER (BGRIM TB)
ขยายการลงทุนในตลาดไฟฟ้าสหรัฐ
- BGRIM เข้าลงทุนในพอร์ตโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ NERH กำลังผลิต 406 MW ในสหรัฐฯ ซึ่งคาดว่าจะช่วยหนุนกำไรปี 2026 เพิ่มขึ้น 5% และเพิ่มกำลังการผลิตตามสัดส่วนถือหุ้น (equity capacity) อีก 2.44% เป็น 4,280 MWe
- พอร์ตโครงการ NERH ให้ผลตอบแทน IRR ประมาณ 12% และเพิ่มมูลค่าราว 0.48 บาทต่อหุ้น
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ตามวิธี SoTP ที่ 20.50 บาท
BGRIM ลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในสหรัฐ
BGRIM รายงานต่อตลาดฯ ว่า บริษัท BGP ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท ได้เข้าลงทุนในบริษัท New England Reliable Hydropower Holdings LLC (NERH) ผู้พัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำขนาดกำลังการผลิตติดตั้ง 406 MW พร้อมระบบกักเก็บพลังงานด้วยแบตเตอรี่ (BESS) ขนาด 8 MW โดย BGRIM จะเข้าถือหุ้น 25% หรือคิดเป็นกำลังผลิต 102 MW มูลค่าการลงทุนประมาณ 7,242 ล้านบาท
โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ 406 MW ในสหรัฐ
โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำเป็นแบบ Run-off-River รวมทั้งสิ้น 26 แห่ง ตั้งอยู่ในรัฐเมน 25 แห่ง และรัฐนิวแฮมป์เชียร์ 1 แห่ง สัดส่วนการจำหน่ายไฟฟ้า 77% อยู่ภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) และอีกราว 20% จำหน่ายผ่านตลาดเสรี New England Independent System Operator (ISO-NE) อัตราค่าไฟฟ้าเฉลี่ยอยู่ที่ 65–70 USD/MWh
ประมาณการการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ NERH
บริษัทคาดว่าจะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ NERH ประมาณ 100–150 ล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2026–27 และจะเพิ่มขึ้นเป็น 250–350 ล้านบาทต่อปีหลังจากนั้น เราประเมินว่าการเข้าซื้อโครงการนี้จะมีต้นทุนเฉลี่ยราว 71 ล้านบาท/MW ซึ่งต่ำกว่าราคาซื้อโครงการ Malacha Hydropower Plant ในรัฐแคลิฟอร์เนีย ที่ระดับ 85 ล้านบาท/MW ซึ่ง BGRIM ซื้อในปี 2024 สำหรับแหล่งเงินทุนในการลงทุนครั้งนี้จะเป็นเงินกู้ทั้งหมด ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E) เพิ่มขึ้นจาก 1.8 เท่าเป็น 2.0 เท่า ซึ่งยังต่ำกว่าข้อกำหนด Covenant ที่ระดับ 3 เท่า
ยังแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ 20.50 บาท
ด้านผลตอบแทนการลงทุน พบว่าโครงการนี้ให้ IRR ราว 12% ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับเหมาะสม และคิดเป็นมูลค่าเพิ่มต่อหุ้นประมาณ 0.48 บาท นอกจากนี้ การเข้าซื้อครั้งนี้จะทำให้กำลังการผลิตติดตั้งของ BGRIM เพิ่มขึ้นอีก 2.44% เป็น 4,280 MWe และคาดว่าจะหนุนประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 เพิ่มขึ้น 5% เป็น 2 พันล้านบาท ดังนั้นเราจึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายใหม่ของเราเป็น 20.50 บาท ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
