SCGP ได้ประโยชน์จากการเข้มงวดด้านการนำเข้าของจีน

SCGP ได้ประโยชน์จากการเข้มงวดด้านการนำเข้าของจี

จีนเข้มงวดการนำเข้าเยื่อกระดาษรีไซเคิ

• เพื่อยกระดับมาตรฐานด้านสิ่งแวดล้อม หลังจากที่ห้ามนำเข้ากระดาษใช้แล้วโดยสิ้นเชิงในปี 2564 เยื่อกระดาษรีไซเคิลยังคงได้รับอนุญาตให้นำเข้าในช่วงแรก แต่ถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดมากขึ้นเรื่อยๆ โดยในช่วงปลายปี 2568 หน่วยงานศุลกากรกำหนดให้ผู้นำเข้าต้องระบุอย่างชัดเจนว่าเยื่อกระดาษรีไซเคิลผลิตโดยกระบวนการแบบเปียกหรือแห้ง และเพิ่มอำนาจในการตรวจสอบ ณ สถานที่นำเข้า นโยบายดังกล่าวมุ่งเป้าไปที่เยื่อกระดาษรีไซเคิลที่ผลิตด้วยกระบวนการแบบแห้ง ซึ่งมีความเสี่ยงต่อการปนเปื้อนสูงกว่า ในขณะที่ยังอนุญาตให้เยื่อกระดาษรีไซเคิลจากกระบวนการแบบเปียกที่มีความสะอาดกว่านำเข้าประเทศได้

คาดเป็นบวกต่อ SCGP

• เยื่อกระดาษรีไซเคิลได้กลายเป็นวัตถุดิบทางเลือกสำหรับการผลิตกระดาษบรรจุภัณฑ์ นับตั้งแต่จีนสั่งห้ามนำเข้ากระดาษใช้แล้วในปี 2564 โดยมาตรการเข้มงวดนี้ ทำให้ราคากระดาษใช้แล้ว (OCC) และเยื่อกระดาษรีไซเคิลในประเทศปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากโรงงานมีทางเลือกจำกัด ในขณะเดียวกัน ราคากระดาษ OCC ในภูมิภาคอ่อนตัวลงประมาณ 10% ในไตรมาส 4/2568 จากอุปสงค์ที่ลดลงในการนำกระดาษ OCC แปรรูปเป็นเยื่อกระดาษรีไซเคิลเพื่อส่งออกไปยังจีน ขณะเดียวกัน ราคากระดาษบรรจุภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากจีนมีวัตถุดิบทดแทนน้อยลง และหันไปนำเข้ากระดาษบรรจุภัณฑ์โดยตรงมากขึ้น ซึ่งช่วยสนับสนุนอุปสงค์ในภูมิภาค เรามองว่าพัฒนาการดังกล่าวเป็นบวกดีต่อ SCGP โดยคาดว่าอัตรากำไรจะปรับดีขึ้นในไตรมาส 4/2568 และปี 2569

คาด Fajar จะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

• การดำเนินงานของ Fajar ค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2/2568 จากการแข่งขันที่ลดลง หลังผู้เล่นรายเล็กถอนตัว โดยส่วนแบ่งการตลาดของ Fajar ในฐานะผู้เล่นอันดับ 2 ในอินโดนีเซียเพิ่มขึ้นจาก 30% เป็น 32% ในขณะที่ส่วนแบ่งการตลาดของ APP ซึ่งเป็นผู้นำตลาดเพิ่มขึ้นจาก 35% เป็น 40% ราคาขายเฉลี่ยของกระดาษบรรจุภัณฑ์ในอินโดนีเซียทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 6,000 รูเปียห์/กก. ขณะที่อัตรากำไรคาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงตั้งแต่ไตรมาส 4/2568 เป็นต้นไป ในขณะเดียวกัน ปริมาณการขายของ Fajar โดยเฉพาะในตลาดภายในประเทศ ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากการเติบโตของการบริโภคภาคเอกชนที่ 4.9% YoY ในไตรมาส 3/2568 เราคาดว่า Fajar จะรายงาน EBITDA ที่เป็นบวกต่อเนื่องในปี 2569-70

เพิ่มระดับการบูรณาการผ่านการควบรวมกิจการ

• เราคาดว่า SCGP จะยังคงมุ่งเน้นการปรับปรุงต้นทุนภายในควบคู่ไปกับการลงทุนในโครงการใหม่ๆ โดยล่าสุด SCGP เพิ่งเข้าซื้อกิจการ MYPAK โรงงานผลิตกล่องกระดาษในอินโดนีเซีย กำลังการผลิต 144,000 ตัน/ปี ส่งผลให้ระดับการบูรณาการเพิ่มขึ้นจาก 18% เป็น 26% เราคาดว่าจะมีการเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติมในอินโดนีเซียในปี 2569 โดยบริษัทฯ ตั้งเป้าระดับการบูรณาการที่ประมาณ 40%