บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

AP (THAILAND) (AP TB)

4Q25 presales growth; 2025 remained solid

Highlights

  • AP (Thailand) รายงานยอด Presales 4Q25 ที่ 1.41 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% q-q และ 52% y-y อยู่ในระดับสูงและโดดเด่นกว่ากลุ่มอุตสาหกรรม
  • ยอดขายแนวราบเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก เพิ่มขึ้น 19% q-q และ 78% y-y มาอยู่ที่ 1.19 หมื่นล้านบาท หนุนโดยจำนวนโครงการแนวราบเปิดใหม่ที่มากขึ้น โดยโครงการใหม่คิดเป็นราว 36% ของยอดขายแนวราบทั้งหมด ขณะที่ใน 4Q25 AP เปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ 21 โครงการ มูลค่ารวม 2.08 หมื่นล้านบาท (+7% q-q, +220% y-y) ซึ่งเป็นมูลค่าเปิดโครงการรายไตรมาสสูงสุดของปี
  • บ้านแฝดและทาวน์โฮมยังคงสร้างยอดขายได้แข็งแกร่ง โดยโครงการเปิดใหม่มีอัตราการขายเฉลี่ยราว 23% ได้แรงหนุนจากทำเลที่มีอุปสงค์แข็งแกร่ง รวมถึงการเปิดโครงการใหม่ทดแทนโครงการเดิมที่ขายหมดไปแล้ว ขณะที่อุปทานในตลาดดังกล่าวยังอยู่ในระดับจำกัด และ AP ยังคงครองส่วนแบ่งตลาดสูงเป็นอันดับต้นๆ ของตลาด
  • ยอดขายคอนโดลดลงมาอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (-11% q-q, -14% y-y) โดย 4Q25 AP เปิดตัวคอนโดเพียง 1 โครงการ คือ Aspire Sukhumvit 103 (มูลค่าโครงการ 3.2 พันล้านบาท) ซึ่งทำอัตราการขายได้ 23% จากอาคารที่เปิดขาย 3 อาคาร จากทั้งหมด 6 อาคารของโครงการ ได้แรงหนุนจากลูกค้าต่างชาติ ซึ่งคิดเป็นราว 70% ของยอดขาย และผู้ซื้อเป็นเมียนมาทั้งหมด
  • ยอด Presales รวมจบปี 2025 ของ AP อยู่ที่ 4.69 หมื่นล้านบาท ใกล้เคียงกับประมาณการของเราและทรงตัว y-y โดยยอดขายแนวราบเพิ่มขึ้น 26% อยู่ที่ 3.89 หมื่นล้านบาท ขณะที่ยอดขายคอนโดลดลงมาอยู่ที่ 8 พันล้านบาท (-49% y-y) สาเหตุหลักจากสต็อกพร้อมขายลดลง ผลกระทบเชิงลบจากเหตุแผ่นดินไหว และการเลื่อนเปิดตัวคอนโดใหม่ 3 โครงการ (มูลค่ารวม 1.06 หมื่นล้านบาท) ออกไปเป็นปี 2026
  • ในปี 2025 บริษัทเปิดตัวโครงการรวม 44 โครงการ มูลค่ารวม 5.96 หมื่นล้านบาท (เทียบกับ 42 โครงการ มูลค่า 4.8 หมื่นล้านบาทในปี 2024) แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 41 โครงการ มูลค่า 5 หมื่นล้านบาท ซึ่งมีอัตราการขายเฉลี่ย 23% และโครงการคอนโด 3 โครงการ มูลค่า 9.6 พันล้านบาท โดยมีอัตราการขายเฉลี่ย 45%

Outlook

  • เบื้องต้น เราประเมินว่ากำไร 4Q25 จะเพิ่มขึ้น q-q ทำระดับสูงสุดของปีที่ 1.2–1.3 พันล้านบาท (เทียบกับ 1.15 พันล้านบาทใน 3Q25 และ 1.3 พันล้านบาทใน 4Q24) โดยได้แรงหนุนจากยอดโอนที่คาดโต q-q และ y-y จากการเริ่มโอนโครงการคอนโดสร้างเสร็จใหม่ ควบคู่ไปกับการรับรู้รายได้จาก Backlog โครงการแนวราบที่อยู่ในระดับสูง
  • เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 4.2 พันล้านบาท (-16% y-y) และคาดว่าจะกลับมาเติบโต 17% y-y เป็น 4.9 พันล้านบาทในปี 2026 เราคงคำแนะนำซื้อ และคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลงวดปี 2025 ที่ 0.50 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนราว 6% (จ่ายปีละครั้ง)
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน