บล.ทรีนีตี้:
ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป – TU
คาดกำไร 4Q68 อ่อนตัวลง จากผลกระทบในสหรัฐฯ
- คาดกำไร 4Q68 ที่ 1,010 ล้านบาท อ่อนตัว 23%QoQ และ 17%YoY
- คาดรายได้ดีขึ้นเล็กน้อย QoQ จาก High Season ของธุรกิจอาหารทะเลแช่เย็น/แช่แข็ง ส่วนอาหารสัตว์เลี้ยงยังดีต่อเนื่อง แต่ธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปอาจได้รับผลกระทบจากตลาดสหรัฐฯ ที่ชะลอตัว
- อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กนอย QoQ โดยเป็นผลจากต้นทุนวัตถุดิบทูน่าที่สูงขึ้น บวกกับมีผลกระทบจากภาษีนำเข้าในสหรัฐฯ ที่ยังไม่สามารถปรับขึ้นราคาขายเพื่อชดเชยได้หมด
- ปี 2569 อาจเห็นกำไรกลับมาเติบโตได้บ้าง โดยคาดจะเห็นผลบวกจากการปรับขึ้นราคาขายเพื่อชดเชยภาษีในสหรัฐฯ บวกกับค่าใช้จ่ายจากโครงการ Sonar ลดลง แต่ Upside ยังค่อนข้างจำกัด แนะนำ “ถือ”
คาดกำไร 4Q68 อ่อนตัวลง จากผลกระทบในตลาดสหรัฐฯ
เราคาดกำไร 4Q68 ที่ 1,010 ล้านบาท อ่อนตัว 23%QoQ และ 17%YoY โดยคาดรายได้ที่ราว 35,143 ล้านบาท ดีขึ้น 2%QoQ และทรงตัว YoY เนื่องจากได้รับผลบวกจาก High Season ของธุรกิจอาหารทะเลแช่เย็น/แช่แข็ง บวกกับธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงที่ยังดีต่อเนื่อง ส่วนธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปมีการชะลอตัวลงในตลาดสหรัฐฯ อีกทั้งยังมีผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ด้านอัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 18.3% ลดลงจาก 19.0% ใน 3Q68 และ 18.7% ใน 4Q67 โดยเป็นผลจากต้นทุนวัตถุดิบทูน่าที่ปรับตัวขึ้น บวกกับมีผลกระทบจากภาษีนำเข้าในสหรัฐฯ ที่ยังไม่สามารถปรับขึ้นราคาเพื่อชดเชยส่วนต่างได้ทั้งหมด ด้านสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อรายได้คาดอยู่ที่รา 13.9% ซึ่งเป็นระดับที่สูงต่อเนื่อง ซึ่งเป็นผลจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดและค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น ด้านส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดเพิ่มขึ้นราว 2%QoQ และ 52%YoY โดยหลักเป็นผลจากการดำเนินงานของ Avanti Feed ที่ปรับตัวดีขึ้น
คาดปี 2569 จะเห็นกำไรเติบโตได้บ้าง
เราคาดในปี 2569 จะเห็นกำไรกลับมาเติบโตได้ราว 5%YoY เนื่องจากคาดว่ารายได้และอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้น หลังบริษัทมีการปรับขึ้นราคาขายเพื่อชดเชยผลกระทบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอาจปรับตัวลงได้บ้าง หลังจากโครงการ Sonar ที่มีการลงทุนเพื่อปรับประสิทธิภาพการดำเนินงาน และลดต้นทุนระยะยาว ได้เสร็จสิ้นไปแล้วในปี 2568 ที่ผ่านมา
คงคำแนะนำ “ถือ”
คงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 13.3 บาท อิง PER 12.5 เท่า โดย Upside จากราคาหุนปัจจุบันคอนข้างจำกัด เราจึงคงคำแนะนำเพียง “ถือ”
ความเสี่ยง: ราคาทูน่า / อัตราแลกเปลี่ยน / ปัญหาภูมิรัฐศาสตร์
