บล.กรุงศรีฯ:
KSS Strategist Comment
GULF: The Core Infrastructure of the Future (Conviction Call)
View: Bullish (ยืนยัน “ซื้อ”) TP26F: 59.00 บาท (Upside เปิดกว้าง) Status: Laggard Play (PER ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย -1.0 S.D.)
Why Now? (The Thesis)
- เรากำลังเห็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่ “ทุกธุรกิจของ GULF กำลังเข้าสู่ Upcycle พร้อมกัน” ไม่ใช่แค่โรงไฟฟ้า แต่คือการทรานส์ฟอร์มสู่ “Digital Engine” ที่สมบูรณ์แบบ (พลังงาน + สื่อสาร = โครงสร้างพื้นฐานยุคใหม่)
3 Key Catalysts:
1. Growth Visibility ชัดเจน (Power Business – 59% กำไร)
- Capacity ขาขึ้น: จาก 4,900 MWe ในปัจจุบัน จะเร่งตัวสู่ 8,800 MWe ในมือ (ทยอย COD ปี 26F-27F อีก 1,300 MWe)
- Policy Tailwind: รอรับข่าวดีจาก PDP ฉบับใหม่ (คาดเพิ่มอีก 10,000 MW) และ Direct PPA ซึ่ง GULF มีความพร้อมที่สุดทั้งเงินทุนและสายป่าน
2. Cash Cow ที่แข็งแกร่ง (Telecom – 39% กำไร)
ADVANC แกร่ง: ตลาดเหลือผู้เล่นน้อยราย ดันกำไรโตต่อเนื่อง
New Synergy: การขยายตัวของ Data Center จะดึง Traffic การใช้งานโครงข่ายพุ่งขึ้น เป็น Upside ซ่อนที่ตลาดอาจมองข้าม
3. The Real New S-Curve (Data Center & Gas)
Data Center Boom: Demand โลกทะลักเข้าไทย GULF ปรับแผนเร่งขยายเฟส 3-5 ทันที (Upside อีก 200-300 MW ใน 5 ปี)
Gas Surprise: ความต้องการไฟจาก Data Center อาจพึ่งพา Renewable ไม่ทัน “ก๊าซ” คือคำตอบ ซึ่ง GULF รับทั้งขายไฟและนำเข้าก๊าซ (ต้นทุนถูกลงจาก Oversupply)
Valuation & Strategy
Cheap & Strong: ราคาหุ้น Laggard ตลาด จน PE ลงมาที่ระดับ -1.0 S.D. สวนทางพื้นฐานที่แกร่งขึ้น
Positive Surprise: ปันผลมีโอกาสปรับจ่ายเป็น 2 ครั้ง/ปี จาก Cashflow ที่เสถียร
Trading Action:
- แนวรับสะสม: 45.00 / 43.75 บาท (โซนปลอดภัย)
- แนวต้านทำกำไร: 46.75 / 49.00 บาท
- Cut Loss: หลุด 43.00 บาท
Bottom Line: GULF ไม่ใช่แค่หุ้นโรงไฟฟ้า แต่คือ Proxy ของการเติบโตยุค Digital & AI ที่ราคา “ยังไม่แพง” แนะนำสะสมก่อนตลาด Re-rate Valuation
