บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bangkok Bank (BBL.BK/BBL TB)*
Lower core revenues, but asset quality improved
Event
กำไรสุทธิของ BBL ใน 4Q68 อยู่ที่ 7.7 พันล้านบาท (-44% QoQ, -25% YoY) ต่ำกว่า consensus 27% และ ต่ำกว่าประมาณการของเรา 32% เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายพิเศษเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ทั้งนี้ กำไรสุทธิเต็มปีอยู่ที่ 4.6 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 2%
Impact
NIM ลดลงมากกว่าที่คาดไว้
NIM ที่ถูกกดดัน และ สินเชื่อที่ไม่โตฉุดให้ NIM ลดลงอีกประมาณ 10bps QoQ ใน 4Q68 โดย NIM ที่ลดลงส่วนหนึ่งยังเป็นเพราะ yield สินเชื่อลดลง 20bps ในขณะที่ต้นทุนการระดมเงิน (CoF) ลดลง ประมาณ 10bps ดังนั้น NII จึงลดลงในอัตราที่เร็วขึ้นที่ 5% QoQ และ 13% YoY ใน 4Q68 และ ลดลง 8% ในปี 2568
รายได้ค่าธรรมเนียมไม่เพิ่มขึ้น
รายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกรรมการกธนาคารหลักเพิ่มขึ้นเล็กน้อยประมาณ 6% QoQ แต่ลดลง 1% YoY ใน 4Q68 และ ลดลง 2% ในปี 2568 การเติบโตที่ระดับนี้ต่ำกว่าที่เราคาดไว้เพราะรายได้ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจ wealth management ไม่เพิ่มขึ้น
NPLs ลดลง และ สัดส่วน NPL coverage พุ่งสูงขึ้น
NPL ของ BBL ลดลงเล็กน้อย 3% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 16% YoY โดย NPL ที่ลดลง QoQ สะท้อนถึงการปรับโครงสร้างหนี้ตามฤดูกาลในช่วงปลายปี การที่ NPL ลดลงทำให้ธนาคารลด credit cost ลงเหลือ 1% ใน 4Q68 และ 1.7% ในปี 2568 ในขณะที่สัดส่วน NPL coverage ของธนาคารเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 324% (จาก 294% ใน 3Q68 และ 334% ใน 4Q68)
คงคำแนะนำถือ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2569F ที่ 182 บาท (PBV ที่ 0.6x)
ในภาพรวม ผลการดำเนินงาน 4Q68 ของ BBL ชะลอตัวลงมากขึ้นจากทั้ง NII และ non-NII โดยสินเชื่อที่หดตัวมากขึ้นใน 4Q68 และ การแข่งขันในธุรกิจ wealth management ทำให้รายได้ค่าธรรมเนียมบริหารสินทรัพย์เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย นอกจากนี้ งบการเงินแบบ comprehensive ยังบ่งชี้ว่า BBL บันทึกผลขาดทุนจากการลงทุนก้อนใหญ่ ภายใต้สถานการณ์ดอกเบี้ยใกล้จุดต่ำสุด และกำไรจากการลงทุนไม่ได้เป็นตัวช่วยด้านรายได้ ทำให้เรามองว่าในแนวโน้มการดำเนินงานของ BBL อาจจะอ่อนไหวกับภาวะเศรษฐกิจที่เปราะบางมากกว่าธนาคารอื่น ๆ ในปี 2569 ดังนั้น กำไร คำแนะนำ และราคาเป้าหมายอยู่ในช่วง under review (คำแนะนำปัจจุบันถือ และราคาเหมาะสม ปี 2569F ที่ 182 บาท โดยใช้ PBV ที่ 0.6x)
Risks
NPLs และ credit cost เพิ่มขึ้น, NIM ถูกกดดัน
