บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
MAGURO GROUP (MAGURO TB)
เดินหน้าเปิดแบรนด์ใหม่
- สร้างสีสันด้วย 2 แบรนด์ใหม่ตั้งแต่ 1Q26
- ระยะสั้นคาดกำไร 4Q25 ยังทำนิวไฮต่อเนื่อง จากสาขาใหม่ +15 สาขา และ SSSG พลิกเป็นบวก
- ยังแนะนำ ซื้อ ให้ MAGURO เป็น Growth stock ในปี 2026
คาดกำไร 4Q25 ทำนิวไฮต่อเนื่อง
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 44.6 ลบ. (+17.0% q-q, +30.1% y-y) ยังปรับขึ้นทำนิวไฮต่อเนื่อง ปัจจัยหนุนหลักคือผลบวกของสาขาใหม่เพิ่มขึ้น 15 สาขาจากปีก่อน ทำให้สิ้นปี 2025 มีจำนวนสาขาทั้งสิ้น 53 สาขา (+4 สาขา q-q) และคาด SSSG พลิกกลับมา +0.5% y-y บวกครั้งแรกในรอบ 4 ไตรมาส คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวได้ดีอยู่ที่ 47.5% และคาดค่าใช้จ่ายยังปรับตัวสูงขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ จึงคาด SG&A to sales ยังอยู่ในระดับสูง
เริ่มขยับตัวตั้งแต่ 1Q26 ประกาศแบรนด์ที่ 8-9 ของบริษัท
ล่าสุดบริษัทได้เปิดร้านข้าวมันไก่ Chopman ถือเป็นแบรนด์ไทยแบรนด์แรกของ MAGURO โดยช่วงแรกเป็นการขาย delivery เท่านั้น จำกัดวันละ 100 กล่อง/วัน ในราคาเซ็ตละ 159 บาท ซึ่งใช้ครัวของสาขาเอกมัยในการประกอบอาหาร หากได้รับการตอบรับดี อาจพิจารณาขยายสาขาต่อไป นอกจากนี้ ยังประกาศทำแฟรนไชส์นำเข้าร้านซูชิสายพานระดับ Michelin Star ชื่อ Kaiten Sushi Ginza Onodera มีชื่อเสียงด้านวัตถุดิบระดับโอมากาเสะ ภายใต้แนวคิด Value Beyond Price โดยมีราคาเฉลี่ยต่อจานราว 300–1,000 เยน (60–200 บาท) แบรนด์นี้ก่อตั้งขึ้นในญี่ปุ่นปี 2021 ปัจจุบันมี 20 สาขาใน 3 ประเทศ (ญี่ปุ่น สหรัฐ และจีน) ซึ่งสาขาในไทยจะเป็น flagship store และคาดว่าสาขาแรกจะเปิดที่ Central World
มองบวกต่อ Kaiten Sushi Ginza Onodera
ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 2026 โตไม่น้อยกว่า 30% ด้วยแผนเปิด 15 สาขาใหม่ และจะมีอีก 2 แบรนด์ใหม่ (หนึ่งคือ Kaiten Sushi ส่วน Chopman ไม่นับ) เรามีมุมมองเป็นกลางต่อ Chopman เพราะเป็นอาหารไทยที่ผู้บริโภคคุ้นเคยและมีร้านจำนวนมาก แต่มองบวกต่อ Kaiten Sushi แม้จะมีผู้เล่นหลัก 2 เจ้าใหญ่ แต่ยังมีการต่อคิว สะท้อนถึง demand ที่ยังมากกว่า supply และเป็นที่นิยมในลูกค้าคนไทย ขณะที่ Kaiten Sushi ก็มีจุดเด่นที่แตกต่างเมื่อเทียบกับคู่แข่ง และเป็นร้านญี่ปุ่นแบบพรีเมียม ซึ่งเป็นสิ่งที่ผู้บริหารมีความเชี่ยวชาญ
MAGURO เป็น Growth stock และเป็น Top pick ของเรา
เราปรับเพิ่มกำไรปี 2025 ขึ้น 9.1% เป็นโต 53.4% y-y และคาดกำไรปี 2026-27 โต 17.0% และ 21.1% y-y ตามลำดับ และคงราคาเป้าหมายที่ 31.6 บาท (อิง PE 23x) เรายังเลือก MAGURO เป็น Top pick ในกลุ่มร้านอาหาร จากโมเมนตัมของกำไรที่แข็งแกร่ง และยังสร้างโอกาสการเติบโตด้วยการนำเสนอแบรนด์ใหม่ รูปแบบอาหารใหม่ๆ และที่ผ่านมาได้รับการตอบรับที่ดีทุกแบรนด์ เราจัดให้เป็น Growth stock จึงยังแนะนำ ซื้อ
