บล.ทิสโก้:
Food Industry กลุ่มปศุสัตว์มีสัญญาณผ่านจุดต่ำสุด เริ่มเห็นแนวโน้มฟื้นตัว (Overweight)
เรามองภาพรวมกลุ่มปศุสัตว์ปี 2026F กลับมาอยู่ในวัฏจักรที่เอื้อต่อมาร์จิ้น
ภาพรวมฝั่งแนวโน้มไก่โลกยังขยายตัวต่อเนื่องจากดีมานด์โปรตีนราคาประหยัด หนุนให้การผลิตเพิ่ม +2% และการส่งออกเพิ่ม +3% ขับเคลื่อนโดย จีน บราซิล สหรัฐฯ และ EU ขณะที่ ไทย ได้อานิสงส์จากการเพิ่มกำลังผลิต +1.7% และการส่งออกไป ญี่ปุ่น/อังกฤษ/ยุโรป โดยเฉพาะสินค้าไก่แปรรูปที่ให้มาร์จิ้นสูงและรายได้เสถียรกว่า ด้านสุกรหมูโลกภาพรวมความสมดุลเริ่มดีขึ้น เพราะการผลิตทรงตัวที่ 117.2 ล้านตัน แต่การส่งออกโลกลดลงเล็กน้อย -0.8% (EU ถูกกดดัน) ส่งผลให้ภาพรวมราคามีโอกาส “ทรงตัวถึงฟื้น” ขณะที่ ไทย เดินหน้าคุมแม่พันธุ์/ซัพพลาย ช่วยให้ราคาเสถียรขึ้น สำหรับต้นทุนอาหารสัตว์มีแนวโน้ม “ทรงตัวระดับต่ำ” จากอุปทานกากถั่วเหลืองที่ผ่อนคลาย และไทยมีปัจจัยบวกเพิ่มเติมจากโควตานำเข้าข้าวโพดสหรัฐฯ 1 ล้านตัน ช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนและหนุนกำไรกลุ่มผู้ผลิตเนื้อสัตว์
ภาพรวมกำไร 4Q25F ของกลุ่ม Sector Food ลดลง แต่ทั้งปี 2025F ยังเติบโต
ผลประกอบการกลุ่มอาหารใน 4Q25F คาดอ่อนตัว โดยกำไรเฉลี่ยของกลุ่มลดลง -25% YoY และ -45% QoQ ตามราคาปศุสัตว์ในไทย เวียดนาม และจีนที่ลงสู่ระดับต่ำสุดของปี ขณะเดียวกันไทยได้รับผลกระทบจากเทศกาลกินเจ การขาดแคลนแรงงานกัมพูชา และวันหยุดปลายปีที่ทำให้การส่งออกชะลอ อีกทั้งไทย–เวียดนามยังเจออุทกภัยและโรค ASF ซึ่งกดดันราคาสุกร ส่วนจีนยังเผชิญอุปทานล้นตลาดและอุปสงค์อ่อนแอ แม้ภาพรวมทุกบริษัทมีกำไรลดลง QoQ แต่ BTG, TFG และ GFPT ยังเติบโต YoY สำหรับปี 2025F คาดกำไรกระโดด 56% YoY จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง แม้รายได้ทรงตัว โดยทุกบริษัทมีกำไรเพิ่มขึ้น ยกเว้น FM ที่ได้รับผลกระทบจากสัดส่วนส่งออกสูงและค่าเงินผันผวน
เรามองบวกต่ออุตสาหกรรมปศุสัตว์ปี 2026F โดยเลือก CPF เป็น Top Pick
เราเลือก CPF เป็น Top Pick จากธุรกิจที่มีสัดส่วนในต่างประเทศสูงและมีอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจดีกว่าในประเทศ โดยเฉพาะเวียดนาม การฟื้นตัวชัดเจนของธุรกิจสุกรในไทยและเวียดนามที่ผ่านจุดต่ำสุดและกำลังกลับมาเติบโต หนุนราคา–กำไรแข็งแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ราคาปศุสัตว์ในภูมิภาคทยอยปรับขึ้นและต้นทุนอาหารสัตว์ทรงตัวระดับต่ำช่วยหนุนมาร์จิ้น ด้าน BTG, GFPT และ FM เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากศักยภาพการฟื้นตัวทั้งยอดขาย ต้นทุน และอัตรากำไรในปี 2026F ส่วน TFG แม้พื้นฐานยังดีและปันผลเด่น แต่ราคาปัจจุบันไม่มีอัปไซด์และถูกกดดันจากประเด็นหลุด SET ESG ทำให้เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” เพื่อรับ Dividend มากกว่าการเพิ่มน้ำหนักลงทุนในระยะนี้
