บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SIAM CEMENT (SCC TB)

4Q25 results at first glance

ขาดทุนสุทธิมากกว่าคาดจากรายการพิเศษ

Highlights

  • ผลประกอบการใน 4Q25 ขาดทุนสุทธิ 3,692 ล้านบาท มากกว่าเราและตลาดคาด จากรายการพิเศษรวม 3,613 ล้านบาท (ได้แก่ ขาดทุนจากสต็อกของ SCGC 1,128 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างการดำเนินงานของธุรกิจ SCG Distribution & Retail และ BetterBe 3,259 ล้านบาท และรายได้ที่เกิดขึ้นครั้งเดียว 774 ล้านบาท)
  • หากไม่รวมรายการพิเศษ ผลการดำเนินงานหลักพลิกมาขาดทุน 79 ล้านบาท เป็นไปตามคาด แย่ลงจาก 3Q25 แต่ดีขึ้นจาก 4Q24 ที่ขาดทุนปกติ 1,579 ล้านบาท
  • สาเหตุหลักที่ 4Q25 พลิกมาขาดทุน เป็นผลมาจากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่อ่อนแอลง แม้ว่าต้นทุนแนฟทาจะปรับตัวลง แต่ราคาผลิตภัณฑ์ปรับลงเร็วกว่าเพราะฤดูกาลและดีมานด์ที่ชะลอตัว ประกอบกับโรงงาน LSP เดินเครื่องเต็มไตรมาส จึงรับรู้ผลขาดทุนเต็มไตรมาส เทียบกับ 3Q25 ที่รับรู้ผลขาดทุน 1 เดือน
  • ดีมานด์ที่ชะลอและผลของฤดูกาล ทำให้ส่วนต่างราคา PP-Naphtha ปรับลงต่ำกว่า USD300 ต่อตันเป็นไตรมาสที่ 2 และลดลงถึง 13.1% q-q เหลือ USD259 ต่อตัน ส่วนต่าง HDPE-Naphtha เหลือเพียง USD308 ต่อตัน -7.2% q-q
  • สำหรับภาพรวมของปี 2025 SCC เผชิญความท้าทายหลายด้าน ทั้งภาวะ oversupply ในธุรกิจปิโตรเคมี การแข่งขันด้านราคาของกลุ่มแพ็คเกจจิ้ง การก่อสร้างภาคอสังหาริมทรัพย์ชะลอ และแม้ LSP จะเริ่มเดินเครื่องเป็นปีแรก แต่รายได้ก็ยังลดลง 2.8% y-y เป็น 496,925 ล้านบาท
  • หากไม่รวมรายการพิเศษ 9,113 ล้านบาท ซึ่งได้แก่ กำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมใน CAP กว่า 16 พันล้านบาท ขาดทุนจากสต็อก 3,477 ล้านบาท และรายจ่ายจากการปรับโครงสร้างธุรกิจ 4,387 ล้านบาท จะเป็นกำไรปกติ 4,962 ล้านบาท -21.8% y-y หลัก ๆ มาจากส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ลดลง
  • SCC ประกาศจ่ายเงินปันผล 2H25 ที่ 2.50 บาทต่อหุ้น (yield 1.2%) รวมเป็นเงินปันผลทั้งปีที่ 5.00 บาทต่อหุ้น คิดเป็น 43% ของกำไร

Outlook

  • เราไม่ได้มองเป็นลบแม้กำไรปกติทั้งปี 2025 จะต่ำกว่าคาด เพราะมาจากค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างการดำเนินงานราว 5.3 พันล้านบาท ซึ่งจะทำให้บริษัทสามารถลดต้นทุนการดำเนินงานในอนาคตได้ราว 4.3 พันล้านบาทต่อปี นอกจากนี้ การมีวินัยทางการเงินทำให้ฐานะการเงินแข็งแกร่งขึ้นอีก โดย Net debt to adjusted EBITDA ปรับลงเป็น 5.1x จาก 5.5x ในปีก่อน และ Net D/E ยังอยู่ที่ 0.7x เบื้องต้น เรายังคงประมาณการและราคาเป้าหมาย
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน