บล.ทิสโก้:
SYNEX : มุมมองเป็นกลางจากการประชุมทางโทรศัพท์ ; ผลประกอบการ 4Q25F ยังเป็นไปตามคาด
• แนวโน้มผลประกอบการใน 4Q25F ยังคงแข็งแกร่ง แม้เผชิญปัญหาสินค้าขาดแคลน น้ำท่วม และปัจจัยลบจากเศรษฐกิจโลก ผู้บริหารคาดว่าการเติบโตของรายได้รวมจะดีกว่าที่ประเมินไว้เล็กน้อย ทั้งนี้ การเร่งตัวของอุปสงค์ในกลุ่ม DIY และ PC เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของกลุ่มผู้บริโภคใน 4Q25F เราคาดว่ากำไรหลักจะอยู่ที่ 182 ล้านบาท (+24% YoY, -8% QoQ) และกำไรสุทธิ 202 ล้านบาท (+74% YoY, +13% QoQ) รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 20 ล้านบาท
• สถานการณ์ด้านหน่วยความจำจะมีผลกระทบต่อความต้องการ PC และโน้ตบุ๊กในทันที (ต้นทุนหน่วยความจำคิดเป็น 30-40% ของต้นทุน PC ทั้งหมด) แต่จะมีผลกระทบต่อสมาร์ทโฟนจำกัด (ต่ำกว่า 10%) ผู้บริหารคาดการณ์ว่ายอดขายต่อหน่วยจะลดลง แต่ราคาขายเฉลี่ยจะสูงขึ้นเพื่อชดเชย ปัจจุบันสินค้าคงคลังสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับหน่วยความจำอยู่ที่ประมาณ 30 วัน
• โครงการเชิงพาณิชย์บางโครงการถูกเลื่อนออกไปอีก รวมถึงกำหนดเวลาการรับรู้กำไรสำหรับโครงการแจกแท็บเล็ต 600,000 เครื่อง โดย SYNEX จะรับรู้มูลค่าโครงการ 30% ใน 4Q25F และอีก 70% ใน 1Q26F จากเดิมที่มีการกระจายการรับรู้รายได้อย่างสมดุลมากกว่านี้
• แนวโน้มยอดขายตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันยังคงแข็งแกร่งที่มากกว่า 10% YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มสมาร์ทโฟน กลุ่มเชิงพาณิชย์ กลุ่มองค์กร และกลุ่มผลิตภัณฑ์ Apple ซึ่งยังคงเติบโตในระดับ double digit บริษัทจึงกังวลน้อยลงเกี่ยวกับฐานที่สูงจากแคมเปญใบเสร็จอิเล็กทรอนิกส์ของปีที่แล้ว
• คงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SYNEX โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 16.00 บาท และคาดว่าจะจ่ายเงินปันผล 0.37 บาทต่อหุ้นสำหรับ 2H25F
