MASTER แรงกดดันรอบด้าน

บล.เอเซีย พลัส:

MASTER แรงกดดันรอบด้าน

Flash Points

• 4Q68 คาดกำไรปกติอยู่ที่ 48 ล้านบาท หดตัว 78.8% YoY จากปัจจัยลบด้านเศรษฐกิจ การแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นตั้งแต่ 3Q68 เป็นต้นมา รวมถึงการหายไปทั้งหมดของลูกค้ากัมพูชา ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 3% ของรายได้ รพ. แม้จะฟื้นตัว 11.0% QoQ ตามฤดูกาล แต่ยังต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยประเมินก่อนหน้า หลักจากการแข่งขันด้านราคาที่เข้มข้น โดยเฉพาะ รพ.คู่แข่งที่ใช้กลยุทธ์ลดราคาอย่างต่อเนื่องในกลุ่มหัตถการยกคิ้ว ดึงหน้า-ดึงคอ และดูดไขมัน ส่งผลให้ MASTER ปรับราคาลงตาม นอกจากนี้ ลูกค้าอินโดฯ บางส่วนเลื่อนเข้ารับบริการไปเป็นเดือน ม.ค. 69 จากการกลับมาระบาดของ COVID-19 ภายในประเทศ ส่งผลให้รายได้ รพ. อยู่ที่ 457 ล้านบาท ลดลง 28.0% YoY และมีความเป็นไปได้ที่ MASTER จะมีการตั้งด้อยค่าเงินลงทุน (Impairment) ใน บ.ร่วม-KIN และ Twinkle Star จากผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาด มูลค่าไม่เกิน 50 ล้านบาท ในไตรมาสนี้ กดดันกำไรสุทธิงวด 4Q68 ให้ออกมาต่ำกว่ากำไรจากการดำเนินงานอย่างมีนัยฯ
• อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 53.0% ลดลงจาก 65.8% เมื่อเทียบปีก่อน แต่ปรับตัวดีขึ้นจาก 52.0% ใน 3Q68 จากการเพิ่ม option เสริมให้แก่ลูกค้า ซึ่งเป็นบริการที่มีมาร์จิ้นสูงกว่าศัลยกรรมทั่วไป ขณะที่อัตรา SG&A/Sales อยู่ที่ 40.5% เพิ่มขึ้นจาก 27.0% ใน 4Q67 แต่ลดลงจาก 40.9% ใน 3Q68 สะท้อนถึงกลยุทธ์การตลาดใหม่ที่มีเสถียรภาพมากขึ้น และส่วนแบ่งกำไร บ.ร่วม คาดอยู่ที่ 6 ล้านบาท ทรงตัว QoQ จาก บ.ร่วม-TYP ที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วมที่หาดใหญ่ ส่งผลให้ต้องปิดบริการชั่วคราว และยังต้องรับรู้ค่าใช้จ่ายจากน้ำท่วมดังกล่าวเข้ามาในช่วง 1Q69

Impact Insight

• เพื่อสะท้อนปัจจัยลบข้างต้น ฝ่ายวิจัยจึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 68 ลงจาก 208 ล้านบาท มาอยู่ที่ 200 ล้านบาท ลดลง 61.7% YoY โดยยังไม่ได้รวมการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนใน บ.ร่วม-KIN และ Twinkle Star ภายใต้สมมติฐานรายได้ รพ. ที่ 1,872 ล้านบาท หดตัว 12.3% ทั้งนี้ยังคงประมาณการกำไรปี 69 ไว้เท่าเดิม ที่ 242 ล้านบาท สำหรับแนวโน้ม 1Q69 คาดกำไรปกติจะชะลอ YoY แต่ยังทรงตัวได้เมื่อเทียบกับ 4Q68

Execution

• ราคาหุ้นปรับตัวลงแรงก่อนหน้าได้สะท้อนหลายๆ ปัจจัยลบไปแล้วระดับหนึ่ง ฝ่ายวิจัยจึงยังคงน้ำหนักการลงทุน “Neutral” ราคาเหมาะสมอิง DCF อยู่ที่ 13.50 บาท

ESG

Environment (E)

• MASTER มีการตั้งเป้าหมายการจัดการด้านสิ่งแวดล้อม ซึ่งครอบคลุม 4 ด้านที่สำคัญ ได้แก่ การบริหารจัดการพลังงาน การบริหารจัดการน้ำ การบริหารจัดการขยะของเสียและมลพิษ และการบริหารจัดการก๊าซเรือนกระจก โดยมีแนวทางให้แก่บุคลากรนำไปปฏิบัติและมีการวัดผล ทั้งนี้ปี 2567 บริษัทฯ ได้ติดตั้งระบบบำบัดน้ำเสีย ซึ่งสามารถบำบัดน้ำเสียได้ปีละ 18 ล้านลิตร และมีการดำเนินการกำจัดขยะติดเชื้อ และยาหรือเวชภัณฑ์ประเภทสารเสพติดที่หมดอายุแล้วอย่างเป็นระบบและถูกต้อง 100%

Social (S)

• MASTER ดำเนินโครงการและกิจกรรมด้านความรับผิดชอบต่อสังคมเพื่อสร้างคุณค่าร่วมกันระหว่างบริษัทฯ กับชุมชน โดยในปี 2566 ได้บริจาคตุ๊กตาให้กับมูลนิธิศูนย์พิทักษ์สิทธิเด็ก เพื่อส่งเสริมการพัฒนาคุณภาพชีวิต และด้านจิตใจให้กับเด็กกำพร้า เด็กเร่ร่อน และเด็กด้อยโอกาส นอกจากนี้ ได้จัดโครงการ CSR แคมเปญ “ครบรอบ 9 ปี แจก 9 เคส” งบประมาณ 10 ล้านบาท เพื่อช่วยให้ผู้ที่ได้รับคัดเลือกได้เปลี่ยนภาพลักษณ์ และมีแรงบันดาลใจในการดำเนินชีวิตที่ดียิ่งขึ้น

Governance (G)

• MASTER ให้ความสำคัญกับการกำกับดูแลกิจการที่ดีเพื่อส่งเสริมการเติบโตอย่างยั่งยืน โดยคณะกรรมการได้จัดทำนโยบายครอบคลุมโครงสร้าง บทบาท และความรับผิดชอบของกรรมการ ซึ่งเน้นการบริหารงานอย่างโปร่งใส ชัดเจน และตรวจสอบได้ เพื่อมุ่งสร้างความเชื่อมั่นว่าการดำเนินงานเป็นไปอย่างเป็นธรรม และมีเป้าหมายคือคำนึงถึงประโยชน์สูงสุดของผู้ถือหุ้น พนักงาน และผู้มีส่วนได้เสียทุกฝ่าย

ESG Comment: MASTER ยึดเป้าหมายการพัฒนาที่ยั่งยืนและนำ ESG มาใช้ในการทำธุรกิจ อีกทั้งยังเน้นหลักการกำกับกิจการที่ดี (CG Code 2017) เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน และการเติบโตแบบยั่งยืนในระยะยาว

- Advertisement -