บล.ทิสโก้:
GLOBAL : กำไรสุทธิ 4Q25 เป็นไปตามคาด
คาดการณ์แนวโน้มที่ปรับตัวดีขึ้นในปี 2026
GLOBAL รายงานกำไรสุทธิ 4Q25A ที่ 430 ล้านบาท ฟื้นตัว 9.7% QoQ แม้จะลดลง 18% YoY โดยกำไรที่รายงานออกมาอยู่ในระดับสอดคล้องกับประมาณการของเราและ Bloomberg คณะกรรมการบริษัทเสนอจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2025 เป็นเงินสด 0.184 บาทต่อหุ้น และหุ้นปันผลในอัตรา 1 หุ้นใหม่ต่อหุ้นเดิม 27 หุ้น (รวมประมาณ 200 ล้านหุ้น) สำหรับทั้งปี 2025 กำไรสุทธิรวมอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท ลดลง 17.98% YoY จากรายได้รวม 3.24 หมื่นล้านบาท
ยอดขายรวมใน 4Q25 อยู่ที่ 7.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.9% QoQ และทรงตัว YoY โดยได้แรงหนุนจากการเปิดสาขาใหม่ที่ช่วยชดเชยการเติบโตของยอดขายจากสาขาเดิม (SSSG) ที่ติดลบ 4.88% (ทั้งปี SSSG อยู่ที่ -6.24%) อัตรากำไรขั้นต้นยังคงแข็งแกร่งที่ 26.3% ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลงแรง 27.4% YoY ช่วยพยุงกำไรสุทธิอย่างมีนัยสำคัญ ยอดขายสินค้า house brand ในไตรมาสนี้คิดเป็น 27% ของยอดขายรวม ค่าใช้จ่ายในการบริหารและการขาย (SG&A) ในไตรมาสมีการบันทึกค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับอุทกภัยประมาณ 30 ล้านบาท
สำหรับทั้งปี 2025 กำไรสุทธิรวมอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท ลดลง 17.98% YoY จากรายได้รวม 3.24 หมื่นล้านบาท การหดตัวดังกล่าวมีสาเหตุหลักจากรายได้จากการขายที่ลดลง 2.12% ท่ามกลางภาระหนี้ครัวเรือนที่สูงและกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ไม่สม่ำเสมอ อย่างไรก็ดี ความสามารถในการทำกำไรได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตที่ดีขึ้นของรายได้อื่นจากโปรโมชั่นและบริการของซัพพลายเออร์ บริษัทสิ้นปี 2025 ด้วยจำนวนสาขาในประเทศไทย 96 สาขา และกำลังปรับโฟกัสไปที่การเพิ่มประสิทธิภาพ โดยปิดรูปแบบร้านทดลองที่ผลงานอ่อนแอ และปรับปรุงสาขาเดิมผ่านการรีโนเวตร้านหลัก 7 แห่ง
มองไปข้างหน้าในปี 2026 ผู้บริหารตั้งเป้ามีสาขารวม 101 สาขา และขยายอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 20–30 bps จากการเพิ่มสัดส่วนยอดขาย house brand ข้อมูลผลการดำเนินงานใน 1Q26 ยังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัวชัดเจน อย่างไรก็ดี การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นได้สะท้อนความคาดหวังต่อนโยบายกระตุ้นการบริโภคจากรัฐบาลชุดใหม่ไปบางส่วนแล้ว เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ GLOBAL โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 9.00 บาท บนพื้นฐานของมูลค่าหุ้น
