บล.เอเซีย พลัส:

PTTGC งบ 4Q68 ขาดทุนสูง แต่ดีกว่าคาด ให้ปันผลทั้งปี 0.50 บาท

Flash Points

  • ผลการดำเนินงานสุทธิ 4Q68 เผชิญกับผลขาดทุน 5.5 พันล้านบาท ดีกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้ เพราะส่วนแตกต่างหลักมาจากรายการพิเศษ ก่อนหน้าผู้บริหารให้มุมมองตั้ง Impairment บริษัทลูก GCP และ PTT MCC ไว้ราว 5.0 พันล้านบาท แต่เกิดขึ้นเพียง 2.8 พันล้านบาท รวมถึงมีการกลับรายการหนี้สินเพิ่มขึ้นในส่วน Vencorex 600 ล้านบาท และ PTT Asahi ที่ยกเลิกกิจการไปเมื่อปี 2567 ที่ 2.0 พันล้านบาท ขณะที่รายการอื่นๆ ใกล้เคียงคาด โดยในส่วนของรายการพิเศษในงวดนี้ยังมีการบันทึกขาดทุนสต๊อกน้ำมันฯ เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท จาก 109 ล้านบาท และบันทึกกำไรจาก FX เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท จาก 9 ล้านบาท
  • หากมาพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินงานปกติในงวด 4Q68 พบว่าเผชิญกับผลขาดทุนเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 4.4 จาก 3.3 พันล้านบาท โดยหลักถูกกดดันจากการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนครั้งใหญ่ของโรงกลั่น และโรงงานอะโรเมติกส์ 2 เป็นระยะเวลา 50 วัน ส่งผลให้ปริมาณขายลดลง แม้ GRM จะเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 7.9 จาก 5.6 เหรียญฯ ต่อบาร์เรล ขณะที่ Spread PX และ Condensate Residue จะเพิ่มขึ้น ทำให้กลุ่มอะโรเมติกส์มีผลการดำเนินงานดีขึ้น เช่นเดียวกับธุรกิจปิโตรเคมีโอเลฟินส์และโพลีเมอร์เห็นการฟื้นตัวเล็กน้อย รับผลบวกจากปริมาณการใช้วัตถุดิบอีเทนที่เพิ่มขึ้น ทำให้ต้นทุน feedstock ลดลง แม้ Spread Polymer ยังไม่ดี ทำให้สุทธิยังเผชิญกับผลขาดทุนอยู่ ส่วนธุรกิจผลิตภัณฑ์เคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษ Adjusted EBITDA ลดลงมาอยู่ที่ 1.5 จาก 1.9 พันล้านบาท จากปริมาณขายที่ลดลงของ Allnex ตามช่วง low season

Impact Insight

  • โดยรวมแล้วผลการดำเนินงานทั้งปี 2568 เผชิญทั้งผลขาดทุนปกติ และผลขาดทุนสุทธิ 1.50 และ 1.46 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดย Net ดีขึ้น YoY แต่ Norm แย่ลง YoY
  • สำหรับ Outlook ผลการดำเนินงานปกติ 1Q69 คาดจะเห็นการฟื้นตัวขึ้นจากงวด 4Q68 แต่คาดจะยังคงเผชิญกับผลขาดทุนปกติอยู่ เบื้องต้นคาดขาดทุนปกติน่าจะอยู่ราว 2.5–3.5 พันล้านบาท ± เนื่องจากไม่มีโรงกลั่นและโรงงาน shutdown และ Spread ปิโตรเคมีดีขึ้นเล็กน้อย แม้ GRM จะลดลง แต่ทั้งนี้ในส่วนของ bottom line จะมีการบันทึกกำไรพิเศษจากการขาย Tank & Terminal ราว 2.3 พันล้านบาท ที่ได้ประกาศไปเมื่อปี 2568

Execution

  • คงมูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2569 เท่ากับ 27.50 บาทต่อหุ้น ราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาได้ปรับตัวขึ้นตาม sentiment ตลาดโดยรวมจนมี upside ที่จำกัดมากขึ้น อาจต้องใช้ความระมัดระวังในการเข้าลงทุน จึงเน้น trading เป็นรอบๆ ตามกระแสที่เข้ามาจะปลอดภัยกว่า เพราะงบ 1Q69 คาดจะฟื้นตัวแต่ยังเป็นขาดทุน ประกอบกับประกาศจ่ายปันผลปี 2568 ที่ 0.5 บาทต่อหุ้น เท่ากับที่คาดไว้ คิดเป็น Dividend Yield ทั้งปี 1.96% อาจไม่สูงมากนักถ้าเทียบกับกลุ่ม PTT โดยรวม

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน