บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
JENKONGKLAI (JPARK TB)
คาดกำไร 4Q25 ฟื้นตัว และจะกลับมาโตในปีนี้
- เราคาดกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 20 ลบ. เพิ่มขึ้น 67% q-q จากการรับรู้รายได้งานบริการติดตั้งอุปกรณ์ที่จอดรถ รฟม. ที่เลื่อนมาจากไตรมาสก่อน แต่ชะลอตัว 11.5% y-y
- คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ลดลง 16% y-y และจะฟื้นตัว +14.5% y-y ในปี 2026 จากโครงการอาคารจอดรถและพื้นที่เช่าศูนย์การแพทย์กาญจนาภิเษกเปิดทำการ 3Q26
- ราคาเป้าหมาย 4 บาท ราคาลงลึก upside เปิดกว้าง คงคำแนะนำ “ซื้อ”
คาดกำไรสุทธิ 4Q25 จะฟื้นตัว 67% q-q จากการรับรู้รายได้จากธุรกิจ CIPS
เราคาดกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 20 ลบ. เติบโต 67% q-q แต่ลดลง 11.5% y-y ใกล้เคียงกับที่เราเคยคาด เนื่องจากธุรกิจบริการและติดตั้งอุปกรณ์ที่จอดรถ (CIPS) รับรู้รายได้เพิ่มขึ้นจากงานที่เลื่อนรับรู้มาในช่วง 3Q25 โดยรายได้รวมเพิ่มขึ้น 8.2% q-q แต่ลดลง 3.3% y-y จากรายได้ของธุรกิจ CIPS ต่ำกว่าปีก่อน ขณะที่คาดรายได้จากธุรกิจบริการที่จอดรถ (PS) เพิ่มขึ้นตามปริมาณการจอดรถในโครงการอาคารที่จอดรถที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องตามความหนาแน่นของการจราจร ส่วนรายได้จากธุรกิจบริหารที่จอดรถ (PMS) ทรงตัว ตามจำนวนช่องจอดรถทั้งหมดยังเท่าเดิมที่ 4 หมื่นช่องจอด ณ สิ้น 4Q25
แนวโน้มกำไร 1H26 จะทรงตัว และจะเร่งขึ้นใน 2H26 หลังเปิดโครงการที่จอดรถใหม่
เราคาดแนวโน้มกำไร 1H26 น่าจะอยู่ที่ไตรมาสละ 19 ลบ. จากการรับรู้รายได้งานบริการติดตั้งที่จอดรถของ รฟม. (ธุรกิจ CIPS) ประมาณ 40% ของมูลค่างานทั้งหมด 116 ลบ. ส่วนธุรกิจ PS และ PMS น่าจะทรงตัว เนื่องจากไม่มีช่องจอดที่ให้บริการเพิ่ม แต่กำไรจะเร่งขึ้นใน 2H26 จากโครงการอาคารที่จอดรถขนาด 1,000 ช่อง และพื้นที่เช่าพาณิชย์ 4 พัน ตร.ม. บริเวณศูนย์การแพทย์กาญจนาภิเษกศิริราชที่ศาลายา
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026–27 เติบโต 14.5%/11% y-y ตามลำดับ
เราเชื่อว่าการเมืองที่ชัดเจนและรัฐบาลที่มีเสถียรภาพมากกว่าอดีตที่ผ่านมา จะเอื้อต่อการขยายธุรกิจของ JPARK เนื่องจากสัดส่วนงานที่ให้บริการที่จอดรถกว่า 50% เป็นหน่วยงานรัฐ รวมถึงรัฐวิสาหกิจ สนามบิน รฟม. เป็นต้น ดังนั้นการตัดสินใจอนุมัติงบประมาณต่าง ๆ จะมีมากขึ้น ซึ่งถือเป็นการเพิ่มโอกาสทางตลาดที่จอดรถและเพิ่มช่องจอดในอนาคต หลังชะลอมากว่า 1 ปี สำหรับปี 2026 เรายังคงคาดช่องจอดอยู่ที่ 3.6 หมื่นช่อง รวมโครงการอาคารจอดรถกาญจนาภิเษก 1 พันช่องที่คาดจะเปิดดำเนินการใน 3Q26 และคาดกำไรปกติปี 2025 ลดลง 16% y-y และจะฟื้นตัว 14.5% y-y ในปี 2026 หลัก ๆ มาจากการเริ่มรับรู้โครงการอาคารที่จอดรถ 1,000 ช่อง และพื้นที่เช่าพาณิชย์ 4 พัน ตร.ม. ศูนย์การแพทย์กาญจนาภิเษก ศิริราช ศาลายา ซึ่งคาดจะสร้างกำไรปีละ 19 ลบ.
คงราคาเป้าหมาย 4 บาท upside เปิดกว้าง คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรายังคงราคาเป้าหมาย 4 บาท เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับลงอย่างต่อเนื่องสะท้อนผลประกอบการที่ผ่านจุดต่ำสุดในปี 2025 ซึ่งชะลอตัว แต่จะเร่งฟื้นตัวในปี 2026 จากโครงการที่จอดรถและพื้นที่เช่า ศูนย์การแพทย์กาญจนาภิเษก และโอกาสที่จะได้ที่จอดรถเพิ่มหลังรัฐบาลมีเสถียรภาพและสามารถอนุมัติโครงการต่าง ๆ เพิ่มมากขึ้น คงคำแนะนำ ซื้อ
