บล.พาย:
SAT: Somboon Advance Technology PCL.
คาด 4Q25 กำไรสุทธิลดลง 12% YoY
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผลเป็นหลักคาดว่าในปี 25 SAT จะจ่ายปันผลทั้งปีรวม 1.55 บาท/หุ้น โดยช่วง 2H25 จะจ่ายอีกประมาณ 1.15 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนประมาณ 8% สำหรับแนวโน้มผลประกอบการงวด 4Q25 คาดกำไรสุทธิลดลงมาอยู่ที่ 189 ล้านบาท (-12%YoY, -3%QoQ) ได้รับแรงกดดันจากธุรกิจเครื่องจักรกลการเกษตรที่มีสัดส่วนรายได้ประมาณ 20% จะมีผลผลิตลดลงกว่า 38%YoY ทำให้รายได้ลดลงจากปีก่อน 6%YoY มาอยู่ที่ 1,709 ล้านบาท แม้จะยังสามารถควบคุมต้นทุนได้ดีและทำให้กำไร ขั้นต้นปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 20.2% สำหรับปี 26 คาดได้รับผลดีจากคำสั่งซื้อมาช่วยหนุนการเติบโตได้
คาด 4Q25 กำไรสุทธิ 189 ล้านบาท (-11%YoY, -3%QoQ)
- เราคาดกำไรสุทธิของ SAT งวด 4Q25 อยู่ที่ 189 ล้านบาท (-11%YoY, -3%QoQ) ลดลงจากผลกระทบของการชะลอตัวในกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตร แม้ว่าปริมาณการผลิตรถยนต์รวมจะเพิ่มขึ้นก็ตาม
- รายได้คาดที่ 1,709 ล้านบาท (-6%YoY, +2%QoQ) เทียบกับปีก่อนได้รับผลกระทบหลักจากกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรที่คาดว่าจะมีการผลิตลดลงกว่า 38%YoY แม้การผลิตรถยนต์จะเพิ่มขึ้น 11%YoY ก็ตาม ส่วนการฟื้นตัวจาก 3Q25 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการผลิตรถยนต์ที่เพิ่มขึ้น 8%QoQ อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 20.2% ดีขึ้นจาก 20% ใน 4Q24 และ 18.8% ใน 3Q25 ยังคงเป็นผลจากการควบคุมต้นทุนที่ SAT ทำมาอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 188 ล้านบาท (+3%YoY,+10%QoQ) เพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งเป็นผลตามฤดูกาลที่โดยปกติจะมีค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มในช่วงปลายป
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 18 ล้านบาท (-7%YoY, +15%QoQ
- หากกำไรสุทธิออกมาตามคาดจะทำให้กำไรทั้งปีอยู่ที่ 723 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ที่ 708 ล้านบาท
ปี 26 ลุ้นอุตสาหกรรมฟื้นต่อเนื่อง
ภาพรวมอุตสาหกรรมปี 26 ทาง SAT ยังคงติดตามว่าปริมาณการผลิต ทั้งปีจะฟื้นตัวได้ต่อเนื่องจากปลายปี 25 ได้มากน้อยเพียงใด โดยตัวเลขเบื้องต้นในเดือน ม.ค. ยังเห็นการเติบโตได้ดีอยู่ สำหรับคำสั่งซื้อใหม่ ยังไม่มีอะไรเพิ่มเติมจากรายงานครั้งก่อนที่มีการยืนยันเข้ามากว่า 500 ล้านบาทซึ่งจะทยอยรับรู้ในปี 26-28 เป็นต้นไป
สำหรับแผนการเพิ่มรายได้ใหม่ๆ SAT เริ่มมองหาตลาดส่งออกมากขึ้นจากปัจจุบันที่มีสัดส่วนการส่งออกที่ระดับ 4-5% รวมถึงการหา สินค้าใหม่ที่สามารถขายให้กับรถยนต์ EV ที่เริ่มมีการผลิตในประเทศไทยมากขึ้น
ยังคงแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับปันผลเป็นหลัก
แม้แนวโน้มผลประกอบการช่วง 4Q25 จะเห็นการชะลอตัว แต่ด้วยการเติบโตในช่วง 9M25 ทำให้รวมทั้งปีเรายังคงคาดว่ากำไรสุทธิยังเห็นการเพิ่มขึ้นได้ รวมถึงการจายเงินปันผลที่ล่าสุดจากการสอบถามกับบริษัทเราคาดว่าการจ่ายทั้งปีมีโอกาสจ่ายในอัตราเดียวกับปีก่อนได้ ซึ่งจะทำให้เงินปันผลทั้งปีสูงถึง 1.55 บาท/หุ้น โดยจะเห็นเงินปันผลช่วง 2H25 ที่ 1.15 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 8% ดังนั้นเราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผลเช่นเดิม และประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 18.2 บาท (10XPER’26E)
