บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)*
ยังไม่เห็นปัจจัยหนุนใหม่ ๆ
Event
ประชุมนักวิเคราะห์หลังงบ 4Q68 และปรับเพิ่มกำไรกับราคาเป้าหมายใหม่
Impact
เป้าปี 2569F สดใส
PLANB ตั้งเป้ารายได้ปี 2569F เติบโต 6-7% (จาก +4% ในปี 2568) จะมาจาก i) มีพื้นที่สื่อเพิ่มขึ้น 3% และคาด utilization rate มากกว่า 75% (จาก 73.5% ปี 2568) ซึ่งจะดันรายได้โฆษณาผ่านสื่อนอกบ้าน (out-of-home: OOH) ให้เติบโต 4-6% และ ii) ธุรกิจ engagement marketing จะโตเป็นเลขสองหลักจากกิจกรรมกีฬามวยและสิทธิการถ่ายทอดสดระดับโลก (อยู่ระหว่างการเจรจา) เป็นหลัก ในแง่ GPM บริษัทคาดดีขึ้นเป็น 32-33% (จาก 32.2% ปี 2568) ตามรายได้ที่สูงขึ้นและการปรับขึ้นราคาค่าโฆษณาที่คาดจะมีผล 2H69F แต่อย่างไรก็ตาม สมมติฐาน GPM ปี 2569F ของเราที่ 31.4% ซึ่งระมัดระวังกว่าบริษัท ขณะที่ guidance สัดส่วน SG&A/sales ปี 2569F ที่ 13-14% ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา
แนวโน้มธุรกิจโฆษณายังชะลอตัว แต่ปรับเพิ่มกำไรหนุนจากธุรกิจ engagement marketing
ด้วยแนวโน้มเศรษฐกิจและการบริโภคชะลอตัว เรายังคงมองธุรกิจโฆษณาปี 2569F อย่างระมัดระวังโดยคาดว่าแบรนด์และผู้ลงสื่อโฆษณาจะยังเน้นกลยุทธ์ที่คุ้มค่าต้นทุน (cost-effective strategies) ทั้งนี้ ทาง MI Group คาดว่าตลาดโฆษณา OOH ในประเทศไทยปี 2569F จะเติบโต 9% YoY ชะลอลงจากปี 2568F ที่คาดโตราว 13% อย่างไรก็ดี คาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2569F จะเพิ่มขึ้น 3.8% ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนการจัดกีฬามวยได้ ขณะที่ สมมติฐานโมเมนตัมกิจกรรมมวยที่ดีขึ้นและจำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F ขึ้น 6% และปี 2570F ขึ้น 5% หนุนจาก i) ปรับเพิ่มรายได้ธุรกิจ engagement marketing ขึ้นและ ii) ปรับเพิ่ม GPM ปี 2569F ขึ้นที่ 31.8% และปี 2570F อยู่ที่ 31.9% ตามรายได้ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ประมาณการ GPM ปี 2569F ของเราระมัดระวังกว่าเป้าหมายบริษัท เพราะเราไม่ได้รวมสมมติฐานการจัดกิจกรรมศิลปินพิเศษในปี 2569F ไว้ เช่น งาน Senbatsu General Election ซึ่งช่วยหนุน GPM ในปี 2568 ให้สูงขึ้น และนอกจากนี้ ความสามารถในการปรับราคาอาจถูกจำกัด ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว
กำไร 1Q69F จะลดลง QoQ แต่ขยับขึ้น YoY
อัตราการใช้สื่อ ม.ค. 69 ต่ำอยู่ราว 50-60% (ทรงตัว YoY) เทียบกับอัตราการใช้สื่อ 1Q68 ที่ 67.9% และ 4Q68 ที่ 80.0% มองในระยะสั้น เบื้องต้นเราคาดว่ากำไร 1Q69F จะอ่อนตัว QoQ จากปัจจัยฤดูกาลแต่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY จากรายได้สูงขึ้นช่วยชดเชยผลจาก GPM ที่ลดลง
Valuation & action
หลังการปรับประมาณการกำไรใหม่ของเรา ทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 4.70 บาท จากเดิม 4.20 บาท อิงจาก PER ที่ 18.0x (-1.0 S.D. ค่าเฉลี่ย global peers) แต่ยังคงคำแนะนำ “ถือ” PLANB ทั้งนี้ เราไม่ได้รวมรายได้จากสิทธิการถ่ายทอดสดระดับโลกไว้ในประมาณการปัจจุบันของเรา ซึ่งถือเป็น upside risk ต่อประมาณการของเรา
Risks
ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
