บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Minor International (MINT.BK/MINT TB)*
ผลประกอบการ 4Q68: กำไรปกติสูงกว่าคาด 7.6%
Event
ผลประกอบการ 4Q68
lmpact
กำไรปกติ 4Q68 น่าประทับใจ
MINT รายงานกำไรปกติ 4Q68 ที่ 3.47 พันล้านบาท (+20.7% YoY และ +25.4% QoQ) สูงกว่าเราและตลาดคาดราว 7.6% ขณะที่กำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 2.95 พันล้านบาท (-18.7% YoY แต่ +15.6% QoQ) เป็นเพราะมีรายการพิเศษต่างๆ สุทธิ (-518 ล้านบาท) บันทึกในไตรมาสนี้ (เช่น รายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ, กำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน, การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของ perpetual bond, การปรับมูลค่ายุติธรรมภายใต้การป้องกันความเสี่ยง (hedge accounting) และขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากตราสารอนุพันธ์) ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 9.01 พันล้านบาท (+16.2% YoY) และกำไรปกติปี 2568 อยู่ที่ 9.70 พันล้านบาท (+15.6% YoY) โดยรวมแล้ว บริษัทสามารถทำผลประกอบการให้แข็งแกร่งและมีคุณภาพสูงอย่างต่อเนื่องภายใต้แพลตฟอร์มธุรกิจระดับโลกที่มีความหลากหลายและการดำเนินงานธุรกิจอย่างมีวินัย
ธุรกิจโรงแรม: RevPAR 4Q68 (ในรูปเงินบาท) เพิ่มขึ้น 9% YoY
ช่วง 4Q68 ค่าเงินบาทยังคงแข็งค่าขึ้น YoY เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก ๆ ส่วนใหญ่ แต่ในอัตราที่ชะลอลงเมื่อเทียบกับ 1H68 โดยเงินบาทแข็งค่าขึ้น 5% YoY เทียบกับดอลลาร์สหรัฐและดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) แต่อ่อนค่าลง 3% YoY เมื่อเทียบกับค่าเงินยูโร (EUR) แม้ค่าเงินมีความผันผวน แต่ผลการดำเนินงานโรงแรมที่แข็งแกร่งในทุกภูมิภาคช่วยหนุนให้รายได้ต่อห้องต่อคืน (RevPAR) เติบโตได้ 9% YoY เมื่อคำนวณเป็นเงินบาท
ธุรกิจร้านอาหาร: SSS ลดลง 2.6% YoY แต่ TSS เติบโต 0.4% YoY
ยอดขายโดยรวมทุกสาขา (Total System Sales: TSS ที่รวมธุรกิจร้านแฟรนไชส์ด้วย) 4Q68 ทรงตัวโดยลดลงเล็กน้อย 0.4% YoY เป็นเพราะร้านอาหารในจีนและสิงคโปร์เติบโตดีช่วยชดเชยผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวในตลาดอื่น ๆ ได้ โดยที่ยอดขายต่อร้านเดิม (same store sales: SSS) โดยรวมลดลง 2.6% YoY แม้ร้านอาหารในจีนฟื้นตัวดีและผลการดำเนินงานในออสเตรเลียดีขึ้น แต่ก็ยังไม่สามารถชดเชยผลประกอบการที่อ่อนตัวในประเทศไทยและสิงคโปร์ได้ทั้งหมด
Valuation and action
ปัจจุบัน เราคาดว่ากำไรปี 2569F ของ MINT จะเติบโต YoY หลังจากการปรับปรุงโรงแรมเสร็จสิ้นไปเมื่อ พ.ย. 68 และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” MINT ราคาเป้าหมายปี 2569F ที่ 33.50 บาท (อิงจาก EV/EBITDA ที่ 9x หรือ -1.0 S.D.)
Risks
โรคระบาด ความวุ่นวายทางการเมืองและ เศรษฐกิจโลกชะลอตัว
