บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
MINOR INTERNATIONAL (MINT TB)
4Q25 results at first glance
กำไร 4Q25 แข็งแกร่ง สูงกว่าที่เราคาด 9% และสูงกว่าตลาดคาด 13%
Highlights
- MINT รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 2.95 พันลบ. (+16% q-q, -19% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 3.47 พันลบ. (+25% q-q, +21% y-y) สูงกว่าที่เราคาด 9% และสูงกว่าตลาดคาด 13% โดยหลักจากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่แข็งแกร่งกว่าคาด
- รายได้รวม 4.24 หมื่นลบ. (+5% q-q, +5% y-y) หนุนโดยธุรกิจโรงแรมและมิกซ์ยูส (สัดส่วน 82%; +6% q-q, +6% y-y) โรงแรมที่บริษัทเป็นเจ้าของมี RevPAR เติบโต +9% y-y (+1% q-q) โดย RevPAR เพิ่มขึ้นในทุกทำเลหลัก นำโดยประเทศไทย (+15% y-y) จากการปรับขึ้น ADR หลังปรับปรุงห้องพัก มัลดีฟส์ (+19% y-y) จากอัตราการเข้าพัก (OCC) สูงขึ้น และยุโรป (+6% y-y) จากอุปสงค์การเดินทางเพื่อธุรกิจที่แข็งแกร่ง
- SSSG ธุรกิจอาหารยังชะลอตัว -2.6% y-y โดยประเทศไทยลดลง -3.5% y-y จากผลกระทบของมาตรการคนละครึ่งของภาครัฐ ขณะที่ TSSG ทรงตัว y-y หนุนโดยการเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่องในจีนและสิงคโปร์
- EBITDA margin อยู่ที่ 27.7% (-2ppt q-q, +1ppt y-y) ดีขึ้น y-y จาก operating leverage ของธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่งขึ้น และการควบคุมค่าใช้จ่ายดำเนินงานของธุรกิจอาหาร
- ทั้งปี 2025 MINT มีกำไรสุทธิ 9.01 พันลบ. (+16% y-y) และกำไรปกติ 9.70 พันลบ. (+16% y-y)
Outlook
- MINT ตั้งเป้า RevPAR ธุรกิจโรงแรมปี 2026 โต 3-5% y-y ในยุโรป และมากกว่า 10% y-y ในมัลดีฟส์ (ขับเคลื่อนด้วย OCC) และ 5-7% y-y ในไทย (ขับเคลื่อนด้วย ADR) ส่วนยุโรปยังมีปัจจัยหนุนจากอีเวนต์ใหญ่ เช่น Grand Prix ในสเปน (ก.ย.), งานเทรดแฟร์ในเยอรมนี และโอลิมปิกฤดูหนาวในอิตาลี (ก.พ.)
- สำหรับ 1Q26 QTD เราคาด RevPAR เติบโต 3-5% y-y ทั้งยุโรปและไทย ขณะที่ SSSG ธุรกิจร้านอาหารจะอยู่ราว 0-1% โดยกำไรปกติ 1Q26 ยังมีแนวโน้มโต y-y แต่ลดลง q-q เป็นจุดต่ำสุดของปี เพราะเป็นช่วงโลว์ซีซันของโรงแรมในยุโรป
- ราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF ของเราที่ 35 บาท เทียบเท่า 18x P/E ปี 2026 หรือราว -1.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี ขณะที่ราคาปัจจุบันที่ซื้อขายที่ 14x ส่วน ROE คาดปรับตัวขึ้นเป็น 13.4% ในปี 2027 เข้าใกล้ระดับก่อนโควิด และคาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลระดับปานกลางราว 3-4%
- Advertisement -
