บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
BCPG (BCPG TB)
4Q25 results at first glance
4Q25 กำไรแข็งแกร่งตามเราคาด และสูงกว่าตลาดคาด
Highlights
- BCPG รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 727 ล้านบาท +16.1% q-q, +344% y-y หากหักรายการพิเศษขาดทุนจาก FX 113.5 ล้านบาท และค่าเคลมประกัน 74 ล้านบาท จะมีกำไรปกติ 678 ล้านบาท ลดลง -4.8% q-q และ +62% y-y ใกล้เคียงกับเราคาด แต่สูงกว่าตลาดคาด 5-10%
- โดยการเติบโต q-q เป็นผลมาจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าลม (Monson) ประเทศลาว ที่เดินเครื่องเต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก และผลิตไฟฟ้าได้เพิ่มขึ้นมาก เพราะมีปริมาณลมสูงกว่า High season ปกติ จึงทำให้ผลประกอบการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้จะถูกฉุดจากผลการดำเนินงานที่อ่อนลงของโรงไฟฟ้า CCGT ในสหรัฐ ที่มีโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม 2 แห่ง หยุดซ่อมตามแผน ส่วนการเติบโต y-y จะโดดเด่นมาก หลักๆ ได้แรงหนุนจากกำไรที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของโรงไฟฟ้า CCGT ในสหรัฐ จากการปรับเพิ่มค่าความพร้อมจ่าย (PJM capacity prices) ที่อยู่ในระดับสูงขึ้นมาก จากตลาดความต้องการไฟฟ้าในพื้นที่ใกล้เคียงโรงไฟฟ้าของบริษัทมีไม่เพียงพอกับความต้องการ
- จบปี 2025 มีกำไรสุทธิ 855 ล้านบาท -53% y-y
Outlook
- คาดกำไรสุทธิ 1Q26 จะยังเติบโตทั้ง q-q, y-y โดยแรงหนุนหลักยังมาจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม 260MW ลาว ที่อยู่ในช่วง High Season ขณะที่โรงไฟฟ้า CCGT สหรัฐกลับมาเดินเครื่องตามปกติหลังหยุดซ่อม 4Q25
- BCPG ตั้งเป้า EBITDA ในปี 2026 จะเติบโต 18.5% y-y โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้นของโรงไฟฟ้า CCGT ในสหรัฐฯ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากราคาค่า Capacity ของตลาด PJM ที่มีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นสู่ USD389/MW-day ในการประมูลปี 2026–27 จากระดับ USD270/MW-day ในเดือน มิ.ย. 2025 ปัจจัยหนุนเพิ่มเติมจะมาจากการรับรู้รายได้เต็มปีของโรงไฟฟ้าพลังงานลมแห่งใหม่ในลาว และการเริ่ม COD โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์แห่งใหม่ในไต้หวัน และเรายังคงคาดกำไรสุทธิปี 2026-28 เติบโตเฉลี่ย 34% CAGR
- Advertisement -
