บล.กสิกรไทย
กลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียน “ถึงเวลากลับมา” การเปลี่ยนผ่านรัฐบาลที่ราบรื่นและมาตรการกระตุ้น ศก.ที่เอื้ออำนวยจะเพิ่มความสามารถในการชำระหนี้และสร้างความชัดเจนให้กับผู้ประกอบการทางการเงิน คาดสินเชื่อที่จะกลับมาเติบโตอีกครั้ง
การเปลี่ยนผ่านรัฐบาลที่ราบรื่นจะเป็นบวกต่อกลุ่มการเงิน
- เราคาดว่าจะมีการเปลี่ยนผ่านไปสู่รัฐบาลชุดใหม่อย่างราบรื่น และมีการอนุมัติงบประมาณได้ตามกำหนด ซึ่งจะช่วยลดความไม่แน่นอนด้านนโยบายและสนับสนุนบรรยากาศการลงทุนในกลุ่มการเงิน วาระมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่มุ่งเน้นการบริโภค รายได้ภาคเกษตร และการบรรเทาค่าครองชีพ น่าจะช่วยเพิ่มความสามารถในการชำระหนี้ของผู้กู้ และเสริมความชัดเจนของกระแสเงินสดให้แก่ผู้ประกอบการ เมื่อเทียบกับความไม่แน่นอนทางการเมืองที่ยืดเยื้อในปี 2566 ภาพนโยบายและงบประมาณที่ชัดเจนมากขึ้นน่าจะช่วยให้บริษัทการเงินสามารถวางแผนกลยุทธ์การปล่อยสินเชื่อและบริหารความเสี่ยงได้อย่างมั่นใจมากขึ้น
กลับเข้าสู่ช่วงขยายตัว
- เรามองว่ากลุ่มธุรกิจนี้กำลังเคลื่อนออกจากช่วงการแก้ไขคุณภาพสินทรัพย์ และกลับเข้าสู่วัฏจักรการเติบโตของสินเชื่อในปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากเป้าหมายทางธุรกิจเชิงบวกมากขึ้นของผู้บริหาร และข้อจำกัดในการอนุมัติสินเชื่อใหม่ที่ผ่อนคลายลงภายหลังการปรับโครงสร้างงบดุล และที่สำคัญ การเติบโตคาดว่าจะขับเคลื่อนจากการใช้ประโยชน์สาขาเดิมให้มากขึ้น มากกว่าการขยายเครือข่ายเชิงรุก โดยเฉพาะในกลุ่มผู้ประกอบการรายใหญ่ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวน่าจะส่งผลให้สินเชื่อต่อสาขาเพิ่มขึ้น อำนาจต่อรองด้านต้นทุนดีขึ้น และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ของทั้งกลุ่มธุรกิจลดลง
สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่เอื้ออำนวย
- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงน่าจะเป็นแรงหนุนเชิงโครงสร้างต่อกลุ่มธุรกิจ โดยช่วยลดต้นทุนเงินทุน โดยเฉพาะบริษัทที่มีสัดส่วนเงินกู้แบบอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูง และมีหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในปี 2569 ขณะที่โครงสร้างเงินทุนแบบอัตราดอกเบี้ยคงที่อาจได้รับประโยชน์ช้ากว่าจากผลของการรีไฟแนนซ์และการต่ออายุหนี้
คาด MTC และ TURBO จะเติบโตโดดเด่นสุดในปี 2569
- เราคาดว่ากำไรของ MTC และ TURBO จะเติบโตโดดเด่นกว่าคู่แข่งในปี 2569 จากการผสมผสานระหว่างการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่ง การปรับปรุงประสิทธิภาพด้านต้นทุน และสภาพแวดล้อมต้นทุนเงินทุนที่เอื้ออำนวย โดย MTC อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการรักษาการเติบโตของสินเชื่ออัตราตัวเลข 2 หลัก ผ่านการใช้ประโยชน์เครือข่ายสาขาขนาดใหญ่ให้มากขึ้น โดยได้รับอานิสงส์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐที่มุ่งเป้าไปยังลูกค้าภาคเกษตรและรายได้น้อย ควบคู่กับต้นทุนเงินทุนที่ลดลง ขณะที่ TURBO คาดว่าจะมีการเติบโตเร็วที่สุดในกลุ่ม โดยได้รับแรงหนุนจากฐานสินเชื่อที่ยังมีขนาดเล็ก การขยายสาขาเชิงรุก และการนำเงินที่ได้จากการเสนอขายหุ้น IPO ไปใช้ ซึ่งน่าจะส่งผลให้การเติบโตของสินเชื่อและกำไรสูงกว่าคู่แข่งในกลุ่มธุรกิจเดียวกัน
มุมมอง KS
- มุมมองบวกต่อกลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียน เราคงมุมมองที่เป็นบวกต่อกลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียน จากสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคและนโยบายที่มีเสถียรภาพมากขึ้น คุณภาพสินทรัพย์ที่ปรับดีขึ้นภายหลังการปรับโครงสร้างงบดุล และการกลับมาของการเติบโตของสินเชื่อในระดับปานกลาง
- เปลี่ยนหุ้นเด่นเป็น MTC และ TURBO เราเปลี่ยนหุ้นเด่นเป็น MTC จากเดิม TIDLOR และยังคงเลือกเป็นหุ้นเด่นตามเดิม TURBO เพื่อสะท้อนสถานะที่ได้เปรียบกว่าของทั้ง 2 บริษัทในการได้รับประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง และการกลับเข้าสู่วัฏจักรการเติบโตของสินเชื่อ MTC มีความโดดเด่นจากการมีสัดส่วนลูกค้าภาคเกษตรและรายได้น้อยในระดับสูง ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากแพ็กเกจกระตุ้นเศรษฐกิจ ควบคู่กับต้นทุนเงินทุนที่ปรับลดลงและอำนาจต่อรองด้านต้นทุนที่ดีขึ้น ขณะที่ TURBO มีศักยภาพการเติบโตสูงจากฐานที่เล็กกว่า การขยายธุรกิจด้วยเงินที่ได้จาก IPO และการประเมินมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ
- Advertisement -
