บล.กรุงศรีฯ:
OR (Buy; TP16.5)
มอง Neutral ต่อโครงการโรงแรมราคาประหยัด (Budget Hotel) ซึ่งเป็นการเริ่มทดลองตลาดโรงแรมในสถานีบริการน้ำมันร่วมกับ Partner อย่าง CENTEL (ถือ 51%) โดยช่วงเฟสแรก จะเริ่มทำ 6 แห่ง (นอกสถานีฯ กรุงเทพฯ 1 แห่ง และ ในสถานีฯ จังหวัดหัวเมืองท่องเที่ยวภาคกลาง/ใต้ 5 แห่ง) คาดช่วง 2 ปีแรกยังมีผลขาดทุน และหากประสบความสำเร็จได้รับการตอบรับดี occupancy rate 70-80% คาดเพิ่มกำไรได้ปีละ 27-40 ลบ. หรือราว 0.2-0.3% เทียบกำไร 2028F ยังไม่ได้มีนัยสำคัญ และด้วยเงินลงทุนต่อแห่งที่ค่อนข้างสูงกว่า Budget Hotel ทั่วไปคาดยังไม่ได้สร้าง upside ต่อ TP อย่างมีนัยสำคัญสำหรับเฟสแรกทั้งนี้เงินลงทุนเฟสแรกไม่เกิน 706 ลบ. เป็นส่วนของ OR ไม่เกิน 346 ลบ. มองไม่ได้สร้าวความเสี่ยงต่อภาพรวมธุรกิจ vs. เงินสดในมือ ณ 2025 ราว 3.3 หมื่นลบ.
ข้อมูลอื่นของโครงการ
- Room rate ราว 800 – 1,300 บาท/คืน และ Occupancy rate คาดหวังราว 50 – 70% ช่วง 2 ปีแรก และ 70-80% ตั้งแต่ปีที่ 3
- เริ่มก่อสร้าง 2Q26 คาดเปิดดำเนินการสาขาแรกช่วง 2Q27
- IRR คาดหวัง 10-12% ทั้งนี้บริษัทยังไม่เปิดเผย จำนวนสถานีบริการฯที่มีโอกาสพัฒนาโรงแรมได้ สำหรับเฟสถัดไปหากเฟสแรกประสบความสำเร็จ
คงคำแนะนำ Buy TP 16.50 คงมุมมองช่วง overhang ของธุรกิจกัมพูชา เป็นโอกาสทยอยสะสม คาดกำไรปกติ 2026F โตต่อ y-y ทั้งธุรกิจ Mobility ที่ปริมาณขายและกำไรขั้นต้นต่อลิตรเพิ่มขึ้นจากการแทรกแซงของรัฐน้อยลง และธุรกิจ Lifestyle เติบโตตามการขยายสาขา
