บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
Thailand Tourism ข่าวดีเริ่มสะท้อนในราคาหุ้นแล้ว แต่ยังไม่ทั้งหมด
คงมุมมองเชิงบวก แม้ราคาหุ้นปรับขึ้นแรง
เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มท่องเที่ยวไทย เนื่องจากคาดว่าจะเป็นอุตสาหกรรมบริการที่เติบโตโดดเด่นที่สุดในแง่กำไร ขณะที่ระดับมูลค่ายังน่าสนใจ แม้ราคาหุ้นจะปรับขึ้นมาแล้วก็ตาม นอกจากนี้ เรายังคาดเห็นอัพไซด์ต่อกำไรจากโอกาสที่นักท่องเที่ยวจีนอาจเปลี่ยนจุดหมายจากญี่ปุ่นมาไทย เราคาดว่าโมเมนตัมกำไรรายไตรมาสของกลุ่มท่องเที่ยวไทย (ไม่รวม AOT) จะกลับมาเติบโตแข็งแกร่งตั้งแต่ 4Q68 ต่อเนื่องตลอดปี 2569 จากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ ซึ่งจะส่งผลบวกโดยตรงต่อ RevPAR ของโรงแรม และช่วยเพิ่ม Operating Leverage ทั้งนี้หุ้นเด่นของเราคือ MINT จากศักยภาพการ Re-rating ที่แข็งแกร่งตามกลยุทธ์ Asset-light โดยคาด EPS ปี 69 เติบโต 24% นอกจากนี้ เรายังชอบ AWC จากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง (CAGR 28% ในช่วง 68-70) หนุนโดยโรงแรมใหม่และการฟื้นตัวของ RevPAR ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
จำนวนนักท่องเที่ยวพุ่งช่วงตรุษจีน
จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติของไทยแตะ 200,000 คนในสัปดาห์ที่ 7 ของปี 2569 สูงสุดนับตั้งแต่โควิด อย่างไรก็ตาม จำนวนนักท่องเที่ยวเฉลี่ยต่อวันจากจีนแผ่นดินใหญ่ในเดือน ก.พ. 69 ยังอยู่ที่เพียง 65% ของระดับเดือน ก.พ. 62 โดยเส้นทางบินจากจีนยังเติบโตแข็งแกร่งในช่วงตรุษจีน (13–22 ก.พ.) โดยคาดมีคนโดยสารเครื่องบินจากจีนราว 679,259 ที่นั่ง (+8% YoY) ตามรายงานข่าวท้องถิ่น
คาดเห็นการเติบโตในปี 2569 แม้มีการยกเลิกเที่ยวบิน
AOT พบการยกเลิกสล็อตเที่ยวบินจำนวนมาก โดยเฉพาะสายการบินเส้นทางจีนในตารางบินฤดูร้อน (เม.ย.–ก.ย.) อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ารัฐบาลไทยจะออกมาตรการสนับสนุนเพิ่มเติมเพื่อดึงดูดนักท่องเที่ยวจีน เช่น เที่ยวบินเช่าเหมาลำฟรี และการเร่งแก้ไขข้อกังวลด้านความปลอดภัย เราคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวรวมปี 2569 จะอยู่ที่ 35.5 ล้านคน ต่ำกว่าเป้าหมายของ ATTA และกระทรวงการท่องเที่ยวที่ 36.7–37.5 ล้านคน
คาดกำไร 1Q69 แข็งแกร่ง
จากการแลกเปลี่ยนข้อมูลกับผู้บริหาร หุ้นกลุ่มโรงแรมที่เราวิเคราะห์มียอดจองล่วงหน้า (room night) สำหรับพอร์ตในประเทศไทยใน 1Q69 เติบโตมากกว่า 10% YoY หนุนโดยอุปสงค์แข็งแกร่งในแหล่งท่องเที่ยวหลักทั้งภาคใต้และภาคเหนือ ขณะที่ฐาน RevPAR ของโรงแรมในกรุงเทพฯ ช่วง 1H68 อยู่ในระดับต่ำ ทำให้มีโอกาสเติบโตได้อีก ด้านโรงแรมในยุโรปของ MINT คาดว่า RevPAR จะยังเติบโตแข็งแกร่ง 4-5% YoY ใน 1Q69 (เทียบกับ +6% YoY ใน 4Q68) หนุนโดยอุปสงค์จากกลุ่มลูกค้าธุรกิจ โดยรวม เราคาดว่าหุ้นกลุ่มโรงแรมที่เราศึกษาจะยังรายงานกำไรเติบโต YoY ใน 1Q69 อย่างไรก็ตาม AOT อาจเผชิญกำไรลดลงต่อใน 2QFY69 หลังจากมีการปรับลดค่าผลประโยชน์ตอบแทนขั้นต่ำ (Minimum Guarantee) ต่อผู้โดยสารของธุรกิจดิวตี้ฟรีลง 37% (มีผล ต.ค. 68)
