บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
BUMRUNGRAD HOSPITAL (BH TB)
4Q25 results at first glance
กำไร 4Q25 ต่ำคาดเล็กน้อย จ่ายปันผลพิเศษงวด 2H25
Highlights
- BH รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1.89 พันลบ. (-7% q-q, -1% y-y) หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 12 ลบ. มีกำไรปกติ 1.90 พันลบ. (-7% q-q, ทรงตัว y-y) ต่ำกว่าเราและตลาดคาดเล็กน้อย 4% และ 2% ตามลำดับ
- กำไรลดลง q-q เป็นผลจากแรงกดดันด้านอัตรากำไร และค่าใช้จ่าย SG&A สูงขึ้นช่วงปลายปี แม้รายได้ทรงตัว ขณะที่กำไรทรงตัว y-y เนื่องจากได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากมาตรการส่งเสริมการลงทุนลดลงเหลือ 10 ลบ. (4Q24: 131 ลบ.) หากไม่รวมรายการทางภาษีดังกล่าว กำไรสุทธิ 4Q25 จะเติบโต 6% y-y
- รายได้รวม 6.54 พันลบ. ทรงตัว q-q และเติบโตเล็กน้อย 1% y-y โดยหลักมาจากรายได้คนไข้ชาวต่างชาติ (สัดส่วน 68%; +1% q-q, +5% y-y) ทั้งตะวันออกกลาง เมียนมา และสหรัฐฯ ชดเชยการลดลงของรายได้คนไข้ชาวไทย (สัดส่วน 32%; -2% q-q, -6% y-y) EBITDA margin อยู่ที่ 39.0% ลดลง 2.6ppt q-q แต่เพิ่มขึ้น 2.2ppt y-y จากการบริหารค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ
- ผลประกอบการปี 2025 จึงมีกำไรสุทธิ 7.51 พันลบ. (-3% y-y) และกำไรปกติ 7.53 พันลบ. (-3% y-y) บนรายได้รวม 2.52 หมื่นลบ. (-2% y-y) สะท้อนการลดลงของรายได้ทั้งจากคนไข้ชาวต่างชาติ และชาวไทย โดยรายได้จากคนไข้ชาวต่างชาติ ได้รับผลกระทบจากการลดลงของปริมาณนักท่องเที่ยว และการปรับฐานรายได้จากคนไข้ชาวคูเวตที่เดินทางเข้ามารักษา
Outlook
- เราคาดกำไรปี 2026 เติบโต 3% y-y เป็น 7.74 พันลบ. จากรายได้รวมเติบโต 4% คาดแนวโน้มกำไร 1Q26 เติบโตเล็กน้อย y-y แต่ลดลง q-q จากช่วงเดือนรอมฎอนใน ก.พ. 2026 ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อปริมาณคนไข้จากตะวันออกกลาง และประเทศมุสลิมเต็มไตรมาส
- BH ประกาศจ่ายปันผลสูง 9.00 บาทต่อหุ้น (จากการดำเนินงาน 2H25 จำนวน 3.00 บาท และปันผลพิเศษ 6.00 บาท) คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 4.7% โดยขึ้น XD วันที่ 17 มี.ค. และกำหนดจ่ายวันที่ 12 พ.ค. 2026 ส่งผลให้ทั้งปี 2025 บริษัทจ่ายปันผลรวม 11.00 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 5.8% และ Payout ratio 53% (ไม่รวมปันผลพิเศษ) และ 117% (รวมปันผลพิเศษ)
- คงคำแนะนำ ถือ จาก upside ต่อราคาเป้าหมายจำกัด อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ จะหนุน valuation อย่างต่อเนื่อง
- Advertisement -
