บล.ทิสโก้:
INDUSTRIAL ESTATE : คำตัดสินของศาลฎีกาสหรัฐฯ และแนวโน้มนิคมอุตสาหกรรมไทย
ศาลฎีกาสหรัฐฯ เพิกถอนมาตรการภาษีฉุกเฉิน
เมื่อวันที่ 20 กุมภาพันธ์ 2026 ศาลฎีกาสหรัฐฯ มีคำตัดสินด้วยคะแนนเสียง 6 ต่อ 3 ว่าฝ่ายบริหารไม่สามารถใช้ข้อตกลง IEEPA ในการกำหนดภาษีนำเข้าในวงกว้างได้ ศาลวินิจฉัยว่าอำนาจในการกำหนดนโยบายภาษีเป็นของรัฐสภา ไม่ใช่ประธานาธิบดี คำตัดสินนี้ทำให้ไม่มีพื้นฐานทางกฎหมายสำหรับภาษีตอบโต้ 19% ที่ส่งผลกระทบต่อการส่งออกของไทยมาตั้งแต่ปี 2025 อย่างไรก็ตาม ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ตอบโต้ทันทีโดยใช้มาตรา 122 เพื่อบังคับใช้ภาษีระดับโลกใหม่ ซึ่งต่อมาได้เพิ่มขึ้นเป็น 15% มีผลบังคับใช้ในวันที่ 24 กุมภาพันธ์ กลยุทธ์ China Plus One มีความชัดเจนมากขึ้น สถานการณ์นี้ช่วยเสริมตำแหน่งของไทยในฐานะจุดหมายหลักของ
กลยุทธ์ “China Plus One” ผู้ผลิตทั่วโลกกำลังกระจายห่วงโซ่อุปทานออกจากจีนมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ในช่วง 3Q25 และ 4Q25 ความเสี่ยงจากภาษี 19% สร้างความกังวลว่าการย้ายฐานการผลิตมาไทยอาจไม่ได้ให้ข้อได้เปรียบทางการค้ามากพอ เมื่อมีทั้งคำสั่งฝ่ายบริหารหรือคำตัดสินของศาลแล้ว ส่วนต่างภาษีระหว่างไทยและจีนมีแนวโน้มยังคงอยู่ ทำให้นิคมอุตสาหกรรมไทยน่าสนใจมากขึ้น สำหรับบริษัทที่ต้องการฐานการส่งออกที่มีเสถียรภาพ อัตราภาษีทั่วโลกใหม่ที่ 15% ยังคงต่ำกว่าระดับก่อนหน้า
แนวโน้มการลงทุนในนิคมอุตสาหกรรมกลับมาอีกครั้ง
คำตัดสินนี้แก้ไขอุปสรรคสำคัญสำหรับการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศที่ชะงักงันในช่วง 3Q25 และ 4Q25 บริษัทระดับโลกหลายแห่งชะลอการย้ายฐานการผลิตมายังประเทศไทยเนื่องจากภาษี 19% กระทบต่อกำไรของพวกเขาเมื่อส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกา เมื่อความเสี่ยง 19% ไม่ได้เป็นสิ่งที่แน่นอนอีกต่อไป เราคาดว่าบริษัทจำนวนมากจะเดินหน้าซื้อที่ดินต่อ การเปลี่ยนแปลงนี้มีแนวโน้มทำให้การโอนที่ดินและรายได้ของผู้พัฒนานิคมเพิ่มขึ้นในช่วง 1Q26 และ 2Q26 อย่างไรก็ตาม เรามองว่ากรอบเวลา 150 วันของภาษีใหม่ ภายใต้ภาษีตามมาตรา 122 ใหม่ อาจทำให้นักลงทุนบางส่วนยังระมัดระวังต่อแนวโน้มระยะยาว
แนวโน้มตลาดสำหรับผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่
WHA เป็นผู้ได้รับประโยชน์หลัก เนื่องจากเริ่มต้น 1Q26 ด้วย backlog การโอนที่ดินมูลค่า 7.46 พันล้านบาท การยกเลิกหรือลดภาษีการค้าใดๆ จะช่วยให้ WHA สามารถสรุปข้อตกลงสำคัญกับบริษัทเทคโนโลยีและผู้ประกอบการ data center ได้ AMATA ก็จะได้รับประโยชน์เช่นกัน เนื่องจากกำลังดำเนินการกับยอดค้างโอนจำนวนมหาศาลถึง 25 พันล้านบาท แม้ว่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นอาจทำให้ราคาที่ดินแพงขึ้นในแง่ของดอลลาร์ แต่แนวโน้มของภาคอุตสาหกรรมยังคงเป็นบวก นักลงทุนต้องติดตามการบังคับใช้ภาษี 15% สำหรับความผันผวนของตลาดที่อาจเกิดขึ้นตลอด 1Q26 ทั้งนี้เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ WHA โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 4.90 บาท
