บล.กรุงศรีฯ:
GULF (Buy, TP26F THB 70.0)
What’s new
• GULF แจ้งต่อตลาดฯ ลดสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการเขื่อน Pak Ley ขนาด 770 MW ในลาว ซึ่งมีกำหนด COD ในปี 2033F จากเดิมถือหุ้น 100% ลงมาอยู่ที่ 49% ผ่านการขายหุ้นให้แก่ Partner อย่าง J-Power ซึ่งร่วมบริหารโรงไฟฟ้า IPP ในกลุ่ม GJP มาอย่างยาวนานที่มูลค่า 4.8 พันลบ.
• เรามอง Neutral เบื้องต้นคาดมี Gain ราว 1-1.3 พันลบ. (อิงส่วนต่างราคา ซึ่ง GULF เคยซื้อหุ้น 60% ของ Pak Ley มาในราคา 4.1 พันลบ.) แม้ประเมินการลดสัดส่วนถือครอง Pak Ley ลงส่งผลให้ประมาณการกำไรในระยะยาวหลัง COD ปี 33F ของ GULF ลดลงราว 2.8 พันลบ. ต่อปี และ TP ลดลงราว 2 บาท/หุ้น อย่างไรก็ดีมองเป็นการทำเพื่อปรับโครงสร้างลดภาระ IBD/E ในระยะยาวเพื่อเตรียมพร้อมรับ MW Growth ใหม่จาก PDP ฉบับถัดไป
• คงคำแนะนำ Buy บน TP26F ที่ 70.0 บาท/หุ้น บนความเสี่ยงต้นทุนพลังงานที่ต่ำ และมีฐานทุนที่พร้อมรับธีม PDP ฉบับถัดไป
