บล.ทรีนีตี้

ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม – PTTEP

คาดกำไร 1Q26 ลดลงแรงจาก Hedging loss

  • คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 163 บาท แนวโนม 2Q26 เรามองวาผลการดำเนินงานมีโอกาสดีขึ้นจาก ASP ที่จะทยอยสะท้อนราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นในเดือนมีนาคมมากขึ้น
  • คาด PTTEP จะรายงานกำไร 1Q26 ลดลงเหลือ 7.8 พันล้านบาท -53% YoY, -55% QoQ จากรับรู้ขาดทุนจาก Hedging และ Fx loss ราว 8.2 พันล้านบาท สำหรับกำไรปกติจากการดำเนินงานคาดว่าจะอยู่ราว 1.6 พันล้านบาท -4% YoY, +9% QoQ
  • สำหรับแนวโน้ม 2Q26 เรามองว่าผลการดำเนินงานมีโอกาสดีขึ้นจาก ASP ที่จะทยอยสะท้อนราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นในเดือนมีนาคมมากขึ้น

Earning Preview:

คาด PiTEP จะรายงานกำไร 1Q26 ลดลงเหลือ 7.8 พันล้านบาท -53% YoY, -55% QoQ จากรับรู้ขาดทุนจาก Hedging และ Fx loss ราว 8.2 พันลานบาท สำหรับกำไรปกติจากการดำเนินงานคาดว่าจะอยู่ราว 1.6 พันล้านบาท -4% YoY, +9% QoQ

  • ปริมาณขายที่คาดอยูราว 545-550 KBOED เพิ่มขึ้นประมาณ 1-2% QoQ โดยได้แรงหนุนหลักจากการเรียกก๊าซในอ่าวที่สูงกว่าคาด เพื่อรองรับภาวะพลังงานตึงตัว, ปริมาณขายจากโครงการพัฒนาร่วมไทย-มาเลเซียที่ดีขึ้น และการรับรู้ SK408 เต็มไตรมาส แม้บางส่วนจะถูกหักล้างด้วย crude liting ของแอลจีเรียที่ลดลงตามรอบการขาย
  • ขณะที่ราคาก๊าซเฉลี่ยคาดอยูที่ 5.85-5.9 เหรียญฯ/MMBTU จากสัดส่วนก๊าซที่สูงขึ้นและมีการเรียกก๊าซจากบางแหล่งที่ราคาสูงกว่าคาเฉลี่ย ส่วนราคา liquid คาดว่าจะยังสะท้อนราคาน้ำมันขึ้นได้ไม้เต็มที่ โดยคาด discount จากราคา Dubai เฉลี่ยทั้งไตรมาสราว 11-12 เหรียญฯ/บาร์เรล จาก lag time ของสูตรราคา ประมาณ 1-2 เดือน
  • ด้าน unit cost คาดลดลงมาอยู่แถว 30 เหรียญฯ/boe หรือต่ำกว่าเล็กน้อย จากค่าใช้จ่ายสำรวจที่ลดลง, กิจกรรมซ่อมบำรุงที่เลื่อนออกไปเพื่อเร่งผลิตก๊าซ และไม่มี one-time G&A เหมือนไตรมาสกอน

สำหูรับแนวโนม 2Q26 เรามองวาผลการดำเนินงานมีโอกาสดีขึ้นจาก ASP ที่จะทยอยสะท้อนราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นในเดือนมีนาคมมากขึ้น โดยเฉพาะทั้งราคาก๊าซและ liquid ที่ยังมี lag time ในการรับรู้ ขณะที่ส่วนลดของ liquid เทียบ Dubai มีแนวโนมแคบลงเหลือราว 6-7 เหรียญฯ/บาร์เรลใน 2Q26 และอาจกลับสู่ระดับปกติที่ 2-3 เหรียญฯ/บาร์เรลในช่วงปลายปี รายการขาดทุนทางบัญชีบางส่วนที่บันทึกใน 1Q26 มีโอกาส reverse ได้ในไตรมาสถัดไป หากราคาจริงและเส้น forward เปลี่ยนไปในทางที่เอื้อ ดังนั้นภาพรวม 2Q26 จึงน่าจะเห็นแรงหนุนจากราคาขายเด่นขึ้นกว่าชัดเจน แต่ยังต้องติดตามผลกระทบจาก hedge book

Valuation

คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 163 บาท แนวโน้ม 2Q26 เรามองว้าผลการดำเนินงานมีโอกาสดีขึ้นจาก ASP ที่จะทยอยสะท้อนราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นในเดือนมีนาคมมากขึ้น

ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจากการสงคราม และการเพิ่ม/ลดกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน