บล.เอเซีย พลัส:
SIRI ยอดขาย 1Q69 ยังแข็งแรง
Flash Points
• Presale 1Q69 เท่ากับ 1.09 หมื่นล้านบาท สูงกว่าเป้าที่บริษัทคาดไว้ 9 พัน-1 หมื่นล้านบาท แม้ลดลง 18% YoY จากความต่างของการเปิดโครงการใหม่ที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน (1Q69 เปิดมูลค่า 1.03 หมื่นล้านบาท VS 1.4 หมื่นล้านบาทใน 1Q68) โดยเฉพาะคอนโดฯ แต่ในเชิง QoQ พบว่ายอดขายสูงขึ้น 18% QoQ และถือว่าทำได้ดีในมุมมองของฝ่ายวิจัย โดยยอดขาย 1Q69 คิดเป็น 27% ของเป้าบริษัททั้งปีที่ 4.1 หมื่นล้านบาท
• ยอดขาย 1Q69 ถูกขับเคลื่อนจากการขายโครงการเปิดใหม่คิดเป็น 32% ของยอดขายรวม นำโดย 2 คอนโดฯ ใหม่ (รีอา บาย แสนสิริ ภูเก็ต มูลค่า 1.6 พันล้านบาท มียอดขาย 75% และ เลิฟ เจริญนคร มูลค่า 6.2 พันล้านบาท ยอดจอง 25%) ขณะที่ยอดขายส่วนที่เหลือมาจากการขายต่อเนื่องของโครงการระดับบน แบรนด์นาราสิริ และเศรษฐสิริ ฯลฯ รวมถึงยอดขายที่เกิดจากงานมหกรรมบ้านและคอนโดฯ ทำได้ราว 2 พันล้านบาท
Impact Insight
• ปี 2569 คงแผนเปิด 33 โครงการใหม่ มูลค่า 5.1 หมื่นล้านบาท โดย 2Q69 เตรียมเปิด 7 โครงการ มูลค่า 1.59 หมื่นล้านบาท เป็นแนวราบ 3 โครงการ มูลค่า 6.2 พันล้านบาท และ 4 คอนโดฯ มูลค่า 9.7 พันล้านบาท ไฮไลท์คือ XT10 เอกมัย มูลค่า 6-7 พันล้านบาท และโครงการพร้อมอยู่ คอนโดฯ Luxury เวีย 34 มูลค่า 1.3 พันล้านบาท (45 ยูนิต) ที่จะเปิดตัวพร้อมโมเดล Rent to Own คาดหนุนยอดขาย 2Q69 กรอบ +/- 1 หมื่นล้านบาท
• งวด 1Q69 มองกำไรต่ำสุดของปี โดยลดลงจาก 4Q68 ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ประเมินกำไรปกติดีขึ้นจาก 1Q68 ขับเคลื่อนจากการส่งมอบโครงการ JV (ทั้งคอนโดฯ ใหม่ และบ้านเดี่ยว) และคุมค่าใช้จ่ายรัดกุม ชดเชยมาร์จิ้นที่คาดถูกกดดันจากสภาพตลาดฯ และการแข่งขัน ทำให้ต้องใช้กลยุทธ์ด้านราคา อย่างไรก็ดีในเชิงกำไรสุทธิประเมินอยู่ในระดับไม่ต่างจาก 1Q68 เนื่องจากการรับรู้กำไรพิเศษจากธุรกรรม JV น้อยกว่างวดปีก่อน
Execution
• แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานปี 2569 ที่ 1.72 บาท (อิง PER 7 เท่า) จากทิศทางกำไรจะค่อย ๆ ไต่ระดับเป็นขั้นบันไดรายไตรมาส ตามการส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ และเปิดแนวราบใหม่ ซึ่งให้น้ำหนัก 2H > 1H ขณะที่ทั้งปี 2569 คงคาดกำไรปกติ 4.32 พันล้านบาท (+6.7% YoY) ด้านราคาหุ้นให้ผลตอบแทน Div Yield สูงกว่า 9% และ PER ซื้อขายต่ำกว่า 6 เท่า
