บล.เอเซีย พลัส:
SPALI ยอดขาย 1Q69 ดีทั้งแนวราบและคอนโดฯ
Flash Points
• Presale 1Q69 อยู่ที่ 7.7 พันล้านบาท เติบโต 15% YoY และ 33% QoQ มาจากการขายต่อเนื่องของโครงการเดิมที่มีมูลค่าเหลือขาย ณ สิ้นปี 2568 รวม 1.36 แสนล้านบาท และการเปิดขาย 4 โครงการใหม่ มูลค่า 6 พันล้านบาท ในนี้เป็นคอนโดฯ 1 โครงการ Supalai Loft ท่าพระฯ มูลค่า 3 พันล้านบาท ได้รับตอบรับที่ดี สามารถสร้างยอดจองราว 50%
• แรงขับเคลื่อนของยอดขายมาจากทั้งแนวราบ (สัดส่วน 63%, +2% YoY และ 29% QoQ) ในฝั่งกรุงเทพและต่างจังหวัด เช่น ภูเก็ต ฯลฯ ขณะที่คอนโดฯ (สัดส่วน 37%, +47% YoY และ 40% QoQ) การเติบโตมาจากโครงการในกรุงเทพฯ ซึ่งมีการเปิดขายโครงการใหม่และขายต่อเนื่องของโครงการพร้อมอยู่
Impact Insight
• Presale 1Q69 ถือเป็นตัวเลขที่ดีในมุมมองของฝ่ายวิจัย คิดเป็นสัดส่วน 26% ของเป้าบริษัททั้งปีที่ตั้งไว้ 3 หมื่นล้านบาท (หรือ 27% ของฝ่ายวิจัยคาด 2.86 หมื่นล้านบาท) เทียบกับการเปิดตัวโครงการใหม่ยังมีน้อย คิดเป็นสัดส่วน 17% ของมูลค่าทั้งปี 3.5 หมื่นล้านบาท (28 โครงการ) ซึ่งตามแผนจะทยอยเปิดตลอดช่วง 2Q-4Q69 คาดเป็นส่วนช่วยผลักดันยอดขายสู่เป้าหมายทั้งปี
• การดำเนินงาน 1Q69 คาดอ่อนตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ดีขึ้น YoY นอกจากฐานต่ำปีก่อน ยังมีแรงหนุนจากการส่งมอบต่อเนื่องของ Backlog แนวราบคงค้างจากสิ้นปีก่อน, การขายโอนฯ แนวราบใหม่ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 1 และโครงการพร้อมอยู่ในกลุ่มคอนโดฯ
• ผลประกอบการ 2Q-4Q69 คาดไต่ขึ้นเป็นขั้นบันไดรายไตรมาส ตามเปิดแนวราบใหม่มากขึ้นรวม 20 โครงการ มูลค่า 2.4 หมื่นล้านบาท และการโอนกรรมสิทธิ์ของคอนโดฯ 3 โครงการใหม่ มูลค่า 6 พันล้านบาท (ยอดจองราว 50%) ตั้งแต่ 2Q69 เป็นต้นไป
Execution
• คงประมาณการ คาดกำไรปีนี้ 4.78 พันล้านบาท กลับมาฟื้นตัว 19% จากฐานต่ำปีก่อน แต่ด้วยราคาหุ้นมี Upside ราว 5% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2569 ที่ 17.20 บาท (อิง PER 7 เท่า) จึงคงแนะนำ Trading พร้อมรับเงินปันผลงวด 2H68 หุ้นละ 0.70 บาท หรือ 4.3% XD 6 พ.ค. 2569 และทั้งปี 2569 สูงกว่า 8% ต่อปี
